匿名人员
2018-9-25 00:32
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整体业绩稳健增长，收入增速与去年同期有所回升，利润增速下降。2018年中报，计算机行业上市公司（剔除同方股份、捷成股份等，文末附有股票池）共实现营业收入 2561.41 亿元，整体法同比增速 24.49%，同比增速的中位数为 15.89%，均低于去年同期；实现净利润 165.52 亿元，整体法同比增速 8.9%，同比增速中位数为 10.26%，均低于去年同期；实现扣非净利润139.23 亿元，整体法同比增速 14.08%，同比增速中位数 6.99%，均低于去年同期。
盈利能力、费用支出以及盈利质量均略有下降。2018 年中报，计算机行业整体毛利率为 28.05%，较去年同期下降 0.7 个百分点，行业整体净利润率水平为 6.46%，较去年同期下降 0.92 个百分点，行业整体扣非净利润率水平为5.44%，较去年同期下降 0.5 个百分点。上市公司应收账款与营业收入的比重为 67.83%，较去年上升 1.27 个百分点；存货与营业收入的比重为 39.55%，较去年上升 0.69 个百分点；经营性现金流净额/营业收入为-15.57%，与去年同期下降 0.67 个百分点。从应收账款、存货与经营性现金流的情况来看，行业盈利质量略有下降。
板块业绩分化。军工信息化、云计算、医疗信息化以及安防子板块在计算机各个细分板块的收入增速、净利润增速、扣非净利润增速三项排序中均位列前茅。
计算机持仓继续回升。通过对基金前十大重仓股进行估算， 2018 年 Q2 计算机板块占基金总持仓比重约为 4.46%，延续了 2018 年 Q1 以来触底回升的趋势（2015 年 Q4-2018 年 Q1 分别为 11.3%、7.72%、6.76%、4.80%、4.29%、3.13%、2.58%、1.98%、1.45%、3.34%），并已提升至 2016 年 Q4（4.29%）之前的水平
市盈率较 Q1 大幅度下降。2016Q4-2018Q1 计算机行业的市盈率分别为48.26、 52.94、 61.61、 62.76、 57.60、 68.82，整体呈现上升趋势。 2018 年 Q2，计算机行业总体市盈率（TTM）为 54.21，较 Q1 大幅度下降。
投资建议：计算机板块业绩分化加剧，军工信息化、云计算、医疗信息化以及安防子板块表现突出。中报数据充分验证了我们的观点，继续紧抓云计算主线，持续推荐广联达、浪潮信息、金蝶国际（HK）、用友网络、东华软件、超图软件、佳发教育、恒华科技、泛微网络、长亮科技、润和软件等。同时，关注以医疗信息化为代表的高景气细分领域：东华软件、卫宁健康、创业软件、万达信息、思创医惠、和仁科技、麦迪科技、东软集团等。
风险提示：行业发展不及预期、行业竞争加剧。
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