银行行业周报：中报业绩向好，继续看好板块投资价值

上周银行板块行情回顾

总体来看，上周银行指数上涨 0.51%，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前，上周银行指数跑赢沪深 300 指数、上证综指 0.24、 0.66pct。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为光大银行（ 2.75%）、上海银行（ 2.36%）、招商银行（ 2.13%），涨跌幅后三为成都银行（ -4.09%）、张家港行（ -2.74%）、贵阳银行（ -2.38%）。年初至今涨跌幅前三为上海银行（ 19.43%）、招商银行（ 0.66%）、中信银行（ 0.52%）。 A 股溢价率最高为中信银行（ 40.12%），最低为招商银行（ 8.09%）。

上周行业重要数据跟踪及点评

上周市场流动性总体保持平稳。从资金价格来看，长短端利率有升有降，相对稳定；从资金量来看，上周央行未进行公开市场操作，净回笼 1700 亿，另外银行通过发行同业存单净融资额为 0 亿。

上周行业重要资讯精选及点评

上周发布两项重要高频数据， 8 月 PMI 录得 51.3%，环比上升 0.1 个百分点，其中中小企业 PMI 均环比上升超过荣枯线是最大亮点；但新订单指数及从业人员指数显示市场需求端有放缓压力；1-7 月工业企业利润增速下滑也表明当前经济下行压力仍然较大。政策层面，近期国务院、财政部、央行、银监会均有进一步要求切实加强支持实体经济力度，意味着宽货币有望进一步向宽信用传导。

本周核心观点及投资建议

A 股银行中报已披露完毕，收入端全面改善带动业绩增长提速，整体来看兑现了我们前期对于行业盈利稳步向好的判断。个股方面， 25 家上市银行中有 21家银行业绩增速超过一季度；分类型看，国有行、股份行、城商行、农商行整体业绩增速较一季度均实现提升。尽管当前经济面临较大的下行压力，但近期政策层面关于提升金融服务实体经济质效的措施及导向亦不断加强。我们认为，下半年随着国务院与监管层屡次强调支持实体经济，特别是中小企业发展，货币政策传导机制有望加快打通。信用放宽一方面对银行的收入端将起到“量价齐升”的正面贡献，另一方面对于成本端的不良化解也将起到积极帮助。当前银行板块估值仍处于历史底部区域，考虑到行业盈利改善与宏观环境边际向好，我们认为板块当前具备较高的中长期配置价值。个股方面，继续推荐招商银行、宁波银行、建设银行、农业银行

风险提示： 1. 经济下行，资产质量大幅恶化；2. 监管进一步趋严。
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