教育行业跨市场研究报告之七：2018年半年报总结：在线教育增长迅速，成人培训空间广阔

截止到 2018 年 9 月 1 日，跨市场（三板、 A 股、港股、美股）教育行业公司 2018年半年报已披露完毕。我们根据主营业务的不同，将数万亿产值的的 272 家跨市场教育行业公司划分为五大细分子行业，主要包括：（ 1）教育信息化、（ 2）培训、（ 3）学校、（ 4）在线教育、（ 5）教育出版。并得到以下结论：

教育行业整体增长稳健，关注高景气的细分板块。根据年报信息披露完全的 272家跨市场教育行业公司，跨市场（三板、 A 股、港股、美股）教育行业 2018H1 总体营业收入 822.42 亿元，同比增长 14.25%；总体净利润 103.51 亿元，同比增长12.93%。净利润样本包括（ 1）三板、美股、港股中 2018 年半年报信息披露完全的公司；（ 2） A 股包含三垒股份、开元股份、百洋股份等 45 家企业。扣除教育出版板块，跨市场（三板、 A 股、港股、美股）教育行业 2018H1 总体收入 421.17 亿元，同比增长 28.25%；总体净利润 52.89 亿元，同比增长 26.24%。

跨市场细分领域：（ 1）教育信息化：收入 95.74 亿元， +15.63%；净利润 7.58亿元，-0.47%。（ 2）培训：收入 259.70 亿元，+32.42%；净利润 27.10 亿元，+26.37%。（ 3）学校：收入 54.15 亿元， +30.42%；净利润 18.25 亿元， +43.13%。（ 4）在线教育：收入 11.58 亿元， +45.32%；净亏损 486.48 万元， -162.45%。（ 5）教育出版：收入 401.25 亿元， +2.51%；净利润 50.62 亿元， +1.72%。

主要财务指标：（ 1）从营收增速来看，在线教育（ +45.32%）营收增速最高，领先于培训（ +32.42%）和学校（ +30.42%）。（ 2）从各板块的总收入占比来看，教育出版占比最大（ 48.79%），培训（ 31.58%）、教育信息化（ 11.64%）、学校（ 6.58%）位列第二、三和四名。

新三板教育行业： 2018H1 整体收入和利润小幅增长。根据 208 家半年报信息披露完全的新三板教育行业公司，新三板教育行业 2018H1 总体营业收入 87.03 亿元，同比增长 3.78%；总体净利润 2.94 亿元，同比增长 3.44%。

投资建议。我们维持我们年初至今对于 A 股教育行业的投资观点“聚焦龙头，兼顾成长”。（ 1）龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份（ 002841），建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程：职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车（ 002607）、神州数码（ 000034）并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份（ 002621）并购早教龙头美吉姆教育。（ 2）成长主线建议关注百洋股份、科斯伍德、盛通股份、开元股份、三盛教育、立思辰等公司。

风险提示：教育政策变化、市场竞争加剧等。
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