电子行业2018年半年报综述：Q2不同程度回暖，看好下半年景气

行业整体：收入端稳健成长，盈利能力稍有削弱

截至 2018 年 8 月 31 日，213 家电子行业上市公司 18 年半年报全部公布。我国电子企业在供应链核心环节参与程度提升，在全球市场中话语权增强，但由于下游市场暂未出现革命性创新，对于上游零部件的增量需求开始分化。今年上半年，电子行业上市公司收入仍然保持较好增速，虽然增速较前几年趋缓，但仍然实现同比增长 19.53%；归母净利润同比增长 11.14%，与去年上半年74.74%的同比增幅和今年营收端增速比较，盈利能力稍有削弱。

细分领域：Q2 不同程度回暖，基础元器件表现优异

从细分板块看，各个板块 18 年 H1 营收同比增速均超过 15%，其中被动器件、半导体与面板营收增速超过 20%；被动器件板块归母净利润实现同比增长42.34%， PCB 与 LED 板块归母净利润增速虽低于营收，但仍保持在 15%左右，而消费电子、半导体盈利能力有所下降，面板板块则下降 26.76%。从季度维度看，除面板板块受价格影响二季度表现不佳外，其余板块均处于逐季回暖状态。

财务指标：需求端不振与汇率波动影响较大，费用指标有所提升

从财务指标看，电子板块在 2018 年上半年虽然保持实现营收与归属净利润双双增长，但归母净利润增速回落，与 16 年情况近似。上半年，电子行业整体毛利率为 20.57%，同比下降 0.72 个百分点，但仍然处于近五年来较高水平；期间费用率有所上升，主要是受汇率影响财务费用增加；销售净利率水平为 6.42%，同比下降 0.47 个百分点。

下阶段展望：长短期趋势确立，电子零部件持续受益

从短期维度看，电子产业随旺季来临，年内处于逐季好转状态，下游需求与备货均在三季度释放，下半年业绩不必悲观；从长线维度看，5G 商用化时间点临近，推进 PCB、射频器件、新材料等产业链发展，因此基础元器件板块的业绩已在今年提前反映。目前看，短期虽并未出现类似智能手机渗透前期的大级别机遇，但我国电子产业的供应实力已逐步得到证明，处于优质赛道的核心企业仍然值得期待。标的推荐：消费电子（大族激光、东山精密、蓝思科技、欧菲科技、立讯精密）；LED（三安光电、华灿光电、利亚德）；半导体（三安光电、北方华创、兆易创新、精测电子、至纯科技）；PCB（东山精密、景旺电子、胜宏科技）；被动器件（艾华集团、法拉电子、顺络电子）；显示（京东方 A）。

风险提示：

1. 消费电子下游出货量、创新不及预期；

2. 集成电路技术节点突破不及预期。
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