非银行金融行业周报（第三十六周）

本周观点：重视优质金融底部良机

保险负债端改善，投资端压力可控，重视价值配置机会；银行关注规模和非息收入预期差机会；证券底部磨砺，分化加剧，制度完善，关注优质券商。

子行业观点

保险： 7 月寿险延续保费改善产品结构优化态势，产险稳健发展，资金配置更趋稳健。负债端改善，投资端压力可控，重视价值配置机会。银行：板块预期差主要在于规模和非息收入两个方面。银行将在宽信用政策环境中以量补价。非息收入得益于信用卡收入高速增长以及表外资管监管压力缓和。减税减负有助于降低银行的资产质量隐忧。证券： 8 月上市券商净利润环比-68.9%，经纪投行自营各大业务压力较大。证监会提出完善上市公司股份回购制度修法建议，基础制度夯实。关注抗风险能力和盈利能力凸显的优质券商。多元金融：向高质量发展和规范发展转变。

重点公司及动态

1）保险：推荐新华、平安。 2）银行：重点把握具备规模扩张潜力，同拥有高收益资产资源的标的。重点推荐招行，光大，同时推荐上海，平安，农行，工行。 3）证券：推荐业务稳健均衡且风控实力较强的优质大券商：中信、广发、招商。 4）多元金融：推荐中航资本。

风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。
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