匿名人员
2018-9-25 00:30
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1-8 月挖掘机销量同比增长 56.2%， 超出 2017 年全年销量，符合市场预期
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计， 2018 年 8 月， 纳入统计的 25 家主机制造企业， 共计销售各类挖掘机械产品 11588 台，同比涨幅 33.0%。 国内市场销量（统计范畴不含港澳台） 10087 台，同比涨幅 26.8%。出口销量 1482 台，同比涨幅 95.8%。。2018 年 1-8 月，企业共销售挖掘机 142834 台（ 2017 年全年销量 140303 台），同比涨幅 56.2%。 国内市场销量（统计范畴不含港澳台） 130579 台，同比涨幅 52.3%。 出口销量 12163 台，同比涨幅 115.6%。
受去年基数大等综合性因素影响，各类挖机销量同比增速回落
2018 年 8 月， 国内小挖（ 30t）销量 1765 台，同比增长 26.2%， 中挖和大挖增速比 7 月下滑。
中泰挖掘机预测： 2018 年销量增速有望达 30%以上
根据中泰挖掘机预测模型，我们预计 2018 年销量将达到 18 万台以上， 全年销量增速达 30%左右！ 我们预计 2018-2020 年挖掘机销量仍可保持较快增长。
2017 年挖掘机销量达 14 万台，相当于恢复至历史最高年份 2011 年（ 17.8 万台）的 79%左右。考虑到 2011 年进口量在 3 万台以上，表观消费量在 21 万台以上， 2017 年挖掘销量相当于年需求恢复至最高年份 2011 年的 67%左右。
龙头公司三一、徐工挖掘机市占率持续提升
三一重工 1-8 月挖掘机销量 32098 台，市占率达 22.47%稳步提升，位居国内第一。 徐工 1-8 月挖掘机销量 16481 台， 挖掘机市占率 11.53%， 在国内市场排名第三，与第二卡特彼勒的差距进一步缩小。 、
近期国内宏观政策松动，稳内需，扩基建，助工程机械板块企稳
基建和房地产作为工程机械的两大下游支柱行业，2018 年基建投资增速下滑，房地产投资增速偏平。国家定向降准、 新增 MLF 鼓励信贷投放等政策落地，中央政治局会议，国常会等称要加大基础设施领域补短板的力度， 基建投资有望反弹。若后期房地产及基建行业投资超预期，周期板块有望重新企稳。
工程机械： 2018-2020 年持续复苏； 混凝土机械、起重机等陆续迎更换高峰
我们判断挖掘机有望在 2018-2019 年迎来更换高峰期， 混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机 2 年左右，有望在 2020-2021 年迎来更换高峰，这一轮工程机械行业复苏持续性可能更长。
投资建议： 目前政策松动， 稳内需持续升温， 有利基建和工程机械板块， 我们坚定推荐工程机械龙头——三一重工（中泰 1 月， 8 月金股）、徐工机械（中泰 2 月金股）、 柳工、 恒立液压、艾迪精密。 三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前 3 名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，成长性较好。
风险提示： 周期性行业复苏持续性风险、 基建及房地产低于预期风险。
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