中汽协8月产销量数据点评：8月销量继续负增长，静待行业触底

事件：近日，中汽协发布8月汽车产销量数据，8月销量210.3万辆，同比下降3.8%，1-8月销量1809.6万辆，同比增长3.5%。其中，乘用车8月销量179.0万辆，同比下降4.6%，1-8月销量1519.3万辆，同比增长2.6%；商用车8月销量31.3万辆，同比增长1.1%，1-8月销量290.3万辆，同比增长8.7%。

对此我们有以下观点：

8月乘用车销量继续负增长，行业景气度低迷，但库存情况有所改善。8月乘用车产量为170.5万辆，同比下降4.7%，环比下降1.2%，销量为179.0万辆，同比下降4.6%，环比增加12.6%。乘用车行业景气度低迷，近日乘联会也将今年乘用车市场4%的增速预期下调至-1%。但是8月份乘用车销量大于产量，并且销量环比增速大幅高于产量环比增速，厂商库存压力相对7月份有所下降。

分车型来看，轿车销量跌幅仍然小于SUV，但是SUV销量跌幅收窄，轿车销量跌幅加大。SUV5、6、7、8月销量增速依次为+6.51%、-0.52%、-8.24%、-4.7%，轿车5、6、7、8月销量增速依次为+12.09%、+9.11%、-1.25%、-3.4%。MPV8月销量增速为-13.6%，仍然为下滑幅度最大的细分车型。

所谓乘用车“消费降级”的说法或许是伪命题。新能源乘用车8月销量为9万辆，同比增速为63.7%，贡献增量为3.5万辆，而轿车8月销量为90.1万辆，新能源乘用车中70%以上的车型为轿车，那么可以认为新能源轿车的增量为轿车贡献了接近3个百分点的增长。我们认为在汽车行业整体弱势的情况下新能源轿车的持续大幅增长是导致轿车销量增速高于SUV的重要原因，并不是“消费降级”导致。所谓乘用车“消费降级”的说法或许是伪命题，毕竟豪华车增速和合资车增速还是明显高于二三线自主品牌汽车。

“覆巢之下，安有完卵”，但吉利汽车一枝独秀。从8月份当月的厂商销量榜单来看，前十车企中除了吉利一家自主品牌车企外，其余均为合资品牌车企。前三甲依然为一汽大众、上汽大众、上汽通用，长城、长安两家自主车企已跌出前十，长城8月销量同比下跌19.2%，长安自主8月销量同比下跌31.7%。并且在前十车企中，除了吉利一家同比增幅达到30.2%之外，余下车企要么增幅很小，要么销量出现负增长。

投资建议：建议积极关注受益于市场集中度提升、产品力强劲的行业龙头上汽集团、吉利汽车等。

风险提示：中美贸易摩擦持续发酵，政策风险的影响，国内汽车市场低迷。
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