油气开采、勘探及服务：直接受益油气价格提升
2018 年四季度， 美国对伊朗能源行业的制裁行动或将正式生效，叠加美国页岩油主产区 Permian 因运力不足难以继续提升产量， OPEC 原油剩余产能下滑迅速及冬季为传统用油旺季等特点， 国际油价中枢仍有望进一步提升。此外， 由于我国天然气需求持续上行、储运调峰能力仍有待提升的状况，叠加冬季煤改气仍有望持续推进， 今年冬季“气荒”仍或上演， 天然气价格存较强上行预期。油气价格提升将直接利好油气开采板块业绩上行，而油气生产商在行业景气向好的情况下也更有可能提升资本开支，从而进一步带动油服板块景气向上。
炼化依旧处于盈利“舒适区”， 化纤产业链景气依旧自 2018 年年初以来，油价中枢基本稳定在 70 至 80 美元/桶之间的中位水平，也是炼化一体化项目的最佳盈利区间，而由于国际原油供需目前仍处紧平衡的状态， 油价仍有望整体保持中位运行， 炼化板块依旧可以保持较高景气。 此外，自 8 月份以来，受供需关系向好影响， PX-PTA-涤纶长丝产业链整体价差显著上移；产品开工率普遍较高，库存大都处于低位，产业链盈利性也因此不断提升至近年高位水平。 炼化及化纤板块景气较好，叠加恒力股份 2,000 万吨/年炼化一体化项目有望在 2018 年年底顺利投产的预期提振，将充分推动国内民营炼化相关标的在四季度展现较好走势。
C3 产业链：需求稳中向好，行业稳健发展
C3 产业链下游产品与国民生产生活息息相关，其中秋冬季节是聚丙烯 PP 的需求旺季，而丙烯酸下游水性涂料、 SAP 及胶黏剂三大下游应用领域也分别受到国内 VOCs 相关环保政策、 生育逐渐放开及快递行业持续发展的提振。 不难发现， 四季度 C3 产业链需求端具有稳中有升的预期，而供给端增量预期又较为有限， 整体供需关系有望持续向好，并推动产业链景气度持续上行。
投资建议
鉴于近期国际原油供需关系暂未发生根本性改变，我们仍维持对 2018 年国际油价中枢仍将保持在 70 至 80 美元/桶之间的研判。 目前， 炼化板块依旧处于较为舒适的油价区间内， 叠加石化-化纤产业链景气度不断上行的趋势， 持续推荐进军炼化的化纤产业链龙头公司荣盛石化、 恒逸石化和恒力股份， 重点推荐进军煤制天然气的新奥股份， 以及 C3 龙头进军 C2 环节的卫星石化。
风险提示： 1. 聚酯下游需求不及预期；2. 地缘政治事件频发带来油价大幅波动。
查看PDF原文 |
|
转播
