军工行业周报：国产多用途AC311A直升机高原试飞进展有序

本周市场回顾：

上周（9.10-9.14）沪深 300 下跌 1.08%，中证军工指数下跌 0.4%，跑赢市场 0.68 个百分点，涨幅位列申万 28 个一级行业中第 8 名。上周中证军工 PE 在 59-62 区间内。在融资余额方面，上周军工板块融资余额为 261.77 亿元，较前一周减少 2.7 亿元。军工板块融资余额占军工板块融资标的总市值的 4.12%，军工融资余额占 A 股融资余额比例为 3.51%，较前一周下降 0.01个百分点。

本周行业热点：

【美军与叙利亚反对派武装罕见进行联合实弹演习】路透社 9 月 14 日报道，美俄在叙利亚持续对峙期间，叙利亚反对派武装一名指挥官 13 日表示，他们与美国海军陆战队在叙利亚南部举行了一场罕见军事演习，向俄罗斯和伊朗发出强烈信号。

【国产多用途 AC311A 直升机高原试飞进展有序】科技日报北京 9 月 10 日电，记者从航空工业集团获悉，国产多用途 AC311A 直升机高原科研试飞正有序进行，在结束海拔近 3000 米的共和机场试飞任务后，目前已转场至海拔近 4000 米的玉树机场开展后续科研试飞，包括多项近地面机动和悬停科目。

核心观点：我们对今年余下来 4 个月不到的军工行情整体判断如下：由中报向好带来的中报行情将告一段落，在三季报披露前，由于高频数据验证的缺乏，军工行业整体将步入一段震荡期，但由于市场对军工业绩兑现情况关注仍存、相较其他行业具有逆周期的确定性，军工行业仍然有投资机会。三季度投资机会主要来自于不高于行业整体估值水平的军工央企的相对收益，军工行业更大的表现将在三季报披露之后，彼时随着三季报对基本面改善的再次确认，主机厂将再度带领军工板块走强。

风险因素：装备列装进度低于预期；军品定价机制、军民融合等政策推进低于预期；板块盈利改善情况不及预期。
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