军工行业周报：军工中长期基本面逻辑进一步确定，坚定看好全年业绩增长

本期投资提示：

上周申万国防军工指数下跌 0.21%，同期上证综指下跌 0.76%，创业板指下跌 4.12%，申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。 1、从细分板块来看，上周国防军工板块-0.21%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名第八位。 2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅靠后，平均下跌 1.97%。 3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为通达股份（ 20.93%）、博云新材（ 19.42%）、贵航股份（ 16.56%）、通达动力（ 6.98%）及四创电子（ 6.51%）。上周跌幅排名前五的个股分别是台海核电（ -8.80%）、海特高新（ -8.47%）、华伍股份（ -8.36%）、航天信息（ -7.29%）及景嘉微（ -7.08%）。

本周军工反弹行情持续，重点标的中报业绩超预期带来基本面增长确定性；叠加政策改革时点预期和中美贸易摩擦持续升级风险，促使军工防御属性凸显，继续迎来反弹。

我们认为， 1）中长期基本面逻辑验证带来中长期配置行情。军工中报业绩印证了市场年初对行业需求迎来拐点、订单恢复性增长，龙头标的业绩确定的预期，行业长期基本面改善趋势也得到证明，基本面角度来看，我们认为军工中长期配置行情确定。 2）行业高景气度确定，受外部事件影响较小凸显防御属性。相比其他行业，军工行业与经济周期相关性较小，且对外依存度极低，受贸易战影响也极小，防御属性凸显配置价值； 3）政策改革时点临近，或将进一步催化反弹行情预期。我们预计，近期将迎来军民融合和定价机制改革等重要政策催化时点，或将进一步强化军工反弹行情预期。

底部支撑：军工仍处于历史估值及配置底部，军工配置正当时。同时我们通过对 118 个军工核心标的统计，得出当前军工当前估值处于历史估值中枢水平以下，军工配置仍处于历史低位，且行业中长期基本面持续向好，政策改革时点临近，因此坚定看好军工下半年行情。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十期第三周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-0.53%，累计收益 24.98%；上周组合相对申万军工取得-0.32%超额收益，累计62.22%超额收益；上周组合相对沪深 300 取得 0.55%超额收益，累计 34.24%超额收益。

风险提示：军费支出不达预期；政策落地不达预期；热点事件催化不达预期。
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