公用事业行业周报：山东上海降电价涉及上网电价，但影响微弱

下周观点：本周山东、上海发文降工商业电价，其中山东降电价涉及部分老旧燃煤机组上网电价，对华能、华电盈利造成一定负面影响，但影响有限（以2018年预测业绩计算，影响华能1%-1.5%，华电2%-3%）；上海降电价可能导致长江电力上网电价调整（向家坝送溪洛渡落地端电价调整为0.4155元/千瓦时，降低0.0027元），目前长电的上网电价尚未调整，但即便下调对公司影响也较为微弱（以2018年预测业绩计算，影响长电0.25%-0.3%）。1）火电：长期看好火电盈利能力的修复：我们仍旧看好火电盈利能力的修复以及在宏观经济可能向下的背景下的逆周期性。推荐华能国际（A+H）、华电国际（A+H）；2）核电：审批重启在即，核电产业链投资机会不容小觑：政策面，国家多个文件显示对核电发展态度转变为积极；技术面，三代核电技术突飞猛进，三门一号有望于今年年底投入商运。核电审批有望重启，核电运营商中长期成长的限制性因素有望消除。推荐中广核电力；3）水电：业绩稳定+防御属性凸显：汛期以来来水较好，8月水电发电量同比增长11.5%，预计Q3各大水电公司业绩有望同比改善，同时水电板块防御属性较强。推荐川投能源，受益标的长江电力、国投电力。

上周市场回顾：本周火电、水电、新能源发电、燃气板块分别上涨1.22%、0.23%、-0.67%、0.84%，相对沪深300涨幅2.31%、1.32%、0.42%、1.93%。各版块涨幅第一的公司分别为华电国际（8.47%）、广安爱众（4.17%）、宝新能源（1.26%）、长春燃气（17.90%）。

煤炭数据更新：（1）供需：日耗环比下降，库存环比上升。六大电厂日均耗煤量环比下降，从9月7日的69.53万吨/天下降至9月14日的57.56万吨/天，周环比下跌17.22%；六大电厂煤炭库存可用天数上升，从9月7日的22.13天上升至9月14日26.75天，周环比上升20.88%；秦皇岛港煤炭库存略有下降，从9月7日的653万吨下降至9月14日的642万吨，周环比下降1.68%。（2）煤价：本周动力煤价格环比略有上涨。秦皇岛动力末煤5500K较上周上涨4元/吨；CCI动力煤价格指数较上周上涨4元/吨。

行业动态：山东完成"一般工商业电价降低10%"的目标。9月12日，山东省物价局发布《关于降低一般工商业电价及有关事项的通知》，降低工商业及其它用电单一制电价及输配电价，7月1日起每千瓦时降低0.0276元(含税)，9月1日起再降低0.0286元（含税）。2018年山东省一般工商业电价累计降低7.52分，完成了“一般工商业电价平均降低10%”的目标。
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