食品饮料行业周报：社零数据反弹，食品价格小幅上涨

川财周观点

社会消费品零售数据反弹，食品价格小幅上涨。 2018 年 8 月份，社会消费品零售总额 31542 亿元，同比名义增长 9.0%，社零数据小幅反弹。 2018 年 8 月份，全国居民消费价格同比上涨 2.3%。其中食品价格上涨 1.7%。消费数据增速下降是近期消费及食品饮料板块估值下降的主要因素之一。随着中秋、国庆节假日临近， 9、 10 月份消费数据将成为影响食品饮料板块情绪和估值变化的重要观察指标。从食品价格来看，蔬菜价格上涨主要是由于 7、 8 月份全国大范围的雨水、部分地区的台风，给蔬菜的生产和运输带来一定的影响。预计在稳健中性货币环境下， CPI 保持温和上涨态势有望延续。

白酒估值向下空间有限，基本面持续向好。经过三季度的市场调整，白酒板块估值快速回落，从 6 月份 38 倍 PE（ TTM）回落至目前 24 倍，目前已处于历史估值中枢下方。从短期看，消费板块估值仍受到一定压制，白酒行业整体估值仍处于消化的过程；中期来看，从 PEG 等指标看，部分白酒优质公司经过估值消化已重新回落至价值投资区间，待消费数据转暖后，可迎来板块的估值提振；长期来看，业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要因素，随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟，白酒行业周期性相对弱化，行业成长更为平稳，我们看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。

市场综述

本周市场依旧弱势震荡，上证综指下跌 0.8%，创业板指下跌 4.1%，川财消费指数下跌 0.67%，食品饮料板块下跌 0.4%。其中乳品细分板块上涨 2.7%；食品综合(-3.2%)和其他酒类(-3.9%)跌幅较大。个股方面，西藏发展(33.3%)、通葡股份(+5.5%)、盐津铺子(7.0%)等涨幅居前；广东甘化(-10.4%)、湖南盐业(-9.7%)、桂发祥(-9.5%)等跌幅居前。

行业动态：

2018 年 8 月 CPI 同比上涨 2.3%，非食品价格上涨 2.5%（国家统计局）

非洲猪瘟刺激一二级市场走势分化，多家公司澄清猪瘟影响（证券时报）

第八届酒博会首日签约上千亿，白酒行业高景气（佳酿网）

国家市场监管总局发布新一轮乳制品抽检报告，伊利蒙牛恒天然等 40 家公司全部合格（财经网）

方便面行业上半年稳健增长（中国经济网）

风险提示：宏观经济增长持续预期，原材料价格波动风险。
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