匿名人员
2018-9-25 00:26
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行情回顾：本周沪深300指数下跌1.08%，餐饮旅游行业指数本周下跌1.61%。个股表现方面：表现较好的个股为大东海 A、北京文化、西安旅游、凯撒旅游、大连圣亚。
行业要闻：（ 1） 新一轮“冬游西藏”定档， 3A 及以上景区免费游。 西藏旅游政务局于 9 月 12 日推出“冬游西藏”优惠政策。 2018 年 11 月 1 日至 2019 年 3 月 15日，除寺庙景区外，西藏全区国有 3A 级（含 3A 级）以上景区免费游览，国有 3A 级以下和非国有 A 级景区门票在淡季价格基础上减半。全区星级酒店、国际品牌及精品酒店房价、旅游运输、航空公司票价按照不高于旺季价格的 50%执行。 （ 2） 美团：
IPO 每股 69 港元 募资 49 亿美元估值 534 亿。 美团最终发行定价为每股 69 港元，位于此前定价区间 60~72 港元的上限值。此次 IPO 美团将募资约 49 亿美元，估值为 534 亿美元。美团 IPO 起初为散户分配了拟发行股份的 5%，目前散户部分获得1.5 倍左右的认购；面向机构部分则获得超额认购。
A 股餐饮旅游类上市公司重要公告： （ 1） 中国国旅： 公司董事、 副总经理李任芷先生辞职，辞职后李任芷先生将不在公司担任任何职务； （ 2） 黄山旅游： 公司于9 月 10 日以集中竞价交易方式回购公司 B 股股份 75.56 万股，占公司总股本的比例为0.1％，购买最高价为 1.22 美元/股，最低价为 1.18 美元/股，支付总金额为 91 万美元；（ 3） 中青旅： 发布公告称公司第七届董事会第二次会议审议通过乌镇旅游投资 16亿元建设互联网大会服务设施和配套工程，现乌镇旅游拟建设互联网国际会展中心二期项目，预计投资金额为 15 亿元； （ 4） 西安饮食： 公司拟与西安莲湖区健保局签署《房屋拆迁货币补偿协议》，健保局将以 4691.1 万元征收公司旗下桃李村饭店，根据公司原始投资成本核算，该交易事项将可获得约 4300 万元的利润。
本周建议组合：中国国旅、 广州酒家、宋城演艺、 三特索道。投资建议与投资标的
本周大盘持续回调，餐饮旅游板块随大盘有所补跌。但我们认为行业基本面情况向好依旧，尤其龙头业绩突出。中秋、国庆长假将至，板块旺季来临，目前板块动态市盈率处于历史较低水平，叠加旅游板块历来在弱市中的抗跌属性，我们认为是较好的逢低布局时点。 继续坚定看好旺季来临板块估值修复机会，特别是免税、酒店（中国国旅、锦江股份、首旅酒店）的行业性机遇，防御白马（宋城演艺、广州酒家）的相对收益/配置价值及降价利空出尽，超跌自然景区龙头（峨眉山 A、中青旅）的修复等。
继续维持对旅游行业 18 年看好观点，具体投资建议如下： （ 1）免税行业：坚定推荐中国国旅， 看到 2020 年仍有很大空间，以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。 （ 2）酒店行业： 酒店长逻辑没有问题。β部分尽管商旅需求可能会随经济有所波动，但目前供需关系的改善我们认为在 2 年内基本是不可逆的。叠加今年下半年起主动管理（经济型翻牌，更多中端迈过培育期，费用的逐步管控）的α收益，我们认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店； （ 3） 自然景区： 自然景区整体板块已跌穿估值大底（非典、地震等），随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情，我们认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。由于市场关注度降至冰点，我们认为部分不存在降价可能的民营景区存在错杀，有更大的预期差。建议关注三特索道、天目湖， 以及超跌景区丽江旅游、峨眉山 A、 黄山旅游（ 4）防御性白马： 我们认为波动较大的市场中，具备稳健盈利，高确定性/ROE/利润率，优秀现金流的公司会更受青睐，部分估值合理、质地优秀的防御性品种亦有望成为资金蓄水池，走出较好行情，在目前时间有很高的配置价值。推荐宋城演艺、中青旅，广州酒家。
风险提示： 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等
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