事件：
今年三季度 PX-涤纶长丝产业链价差继续扩大， PTA 一年无新增产能，长丝 19 年上半年几乎无新增产能， PX-涤纶长丝产业链价盈利稳步上涨。
简评
PX-长丝产业链盈利能力大涨： PX9 月至今价差达 4900 元/吨，八月、七月价差分别为 3761 元/吨和 2474 元/吨。预计三季度价差 3416 元/吨，较上半年 2373 元/吨增长 44%。 PTA9 月至今 PTA价差为 1859 元/吨，八月，七月价差分别为 1727 元/吨,784 元/吨，预计三季度价差为 1528 元/吨，较上半年 848 元/吨增长 80%；涤纶长丝 POY9 月至今价差为 1835 元/吨，八月七月价差分别为1564 元/吨,1826 元/吨，预计三季度价差为 1680 元/吨，较上半年1499 元/吨增长 12%。
桐昆股份： 涤纶长丝行业龙头，一体化战略优势尽显， PTA 自给扩宽盈利空间。 公司现有涤纶长丝产能 570 万吨， PTA 产能 420万吨， 随着下半年旺季到来涤纶长丝价格价差将进一步扩大，同时下半年 PTA 行情持续高涨，价格价差稳定扩大， 三季度有望量价齐升实现大幅盈利。
新凤鸣： 坚持稳打稳扎战略， 未来成长之路清晰。 公司 18 年新增长丝产能 90 万吨，年底将有涤纶长丝产能 360 万吨； 19 年新增长丝产能 100 万吨， 19 年预计产能 460 万吨； 19 年下半年 PTA一期 250 万吨将投产； 20 年长丝产能继续投放，再投 250 万吨PTA。随着上半年新增的 60 万吨产能稳定生产以及 9 月将投放的30 万吨产能，公司产能下半年将大幅扩大，同时涤纶长丝具有明显的季节性，下半年旺季到来涤纶长丝价格价差将更进一步扩大，公司三季度盈利有望实现大幅增长。
东方市场（东方盛虹）：长丝差别化定位，“炼化-化纤”产业链布局齐全。 公司立足差别化定位战略，当前具备长丝产能 190 万吨， DTY 占比高达 51%，能够有效对抗行业周期风险。在建 20 万吨产能逐步释放，将在第三季度进一步增厚长丝业绩。虹港石化目前具备聚酯产业链上游 PTA 年产能 150 万吨，计划再上 250 万吨 PTA；盛虹炼化 1600 万吨炼油项目在稳步推进，单线炼油能力居国内首位， PTA 所需的 PX 可完全自给自足。炼化业务后续注入上市公司预期强，一旦注入将打开巨大成长空间，净利润有望达到 100 亿元以上，当前市值仅为 200多亿元， 3 年能看到千亿以上市值。
恒力股份： 聚酯纤维盈利提升， PTA 供需格局改善，一体化项目进入加速冲刺阶段。 公司上半年聚酯纤维毛利率为 17.4%，毛利率同比 17 年同期提升 2.2 个百分点，盈利能力远超同行。同时，下游服装生产企业的库存不断下降，服装门店处于补库存周期；涤纶长丝也由之前的买方市场转入卖方市场，下半年长丝盈利环比上半年有望大幅扩大，长丝盈利能力有望超过 17 年下半年。近期 PTA 现货和期货已经创近 4 年新高（ PTA1809 合约已经上涨到 6300 元/吨以上），下半年 PTA 行情火爆助推公司三季度盈利爆发式增长； 公司近期宣布将投资 30亿元建设年产 250 万吨 PTA-5 项目，进一步巩固上游产能规模优势，增强聚酯化纤全产业链综合竞争实力，提升上市公司持续盈利能力。 公司 2000 万吨大型炼化项目已处于安装建设高峰期的尾声，将领先于行业率先打通并最快实现从“原油—芳烃—PTA—聚酯”的全产业链一体化运作模式。
恒逸石化：“并购+新建”整合化纤优质资产， PTA 行业景气助力业绩增长，文莱炼化一体化项稳步推进。 公司通过并购嘉兴逸鹏、太仓逸枫和双兔新材料 100%股权（共 145 万吨），并配套 75 万吨差别化纤维项目，未来将增加 220 万吨优质聚酯长丝产能，下半年旺季到来涤纶长丝价格、价差有望进一步扩大，公司下半年业绩将持续受益。 PTA 市值弹性行业第一，公司目前拥有 PTA 权益产能 615 万吨， PTA 业绩弹性为 3.94（上涨 100 元/吨，亿元） ,PTA 市值弹性为 1.59 万吨/亿元， PTA 火热行情下三季度盈利有望大幅提升。公司文莱炼化项目（一期）进入快速全面实施阶段，建成后可为公司化纤板块提供核心原材料 PX 和苯，最终实现“炼油→PX、苯→PTA、己内酰胺→涤纶、锦纶”大化纤产业链完美闭环，届时将大幅增厚公司业绩。
荣盛石化： PX、 PTA 进入高盈利阶段，浙石化项目助力公司打通全产业链。 下半年受到 PX 供给紧张和 PTA价格持续暴涨等因素影响， PX 价格暴涨至 1300 美元/吨，价差扩大到 600 美元/吨，下半年中金石化 PX 的盈利相对上半年会有大幅度的提升。当前 PTA 价差在 2000 元/吨，相对上半年平均上涨幅度在 1000 元/吨以上，盈利大幅度改善。且 18-19 年基本无 PTA 新增产能，而下游聚酯上半年产能增速在 10%以上，为公司下半年业绩增长亮点。同时，公司“炼化-化工品”一体化产业链将于年底前打通，多产芳烃、配套乙烯并适当生产成品油，提升公司总体实力和抗风险能力。
查看PDF原文 |
|
转播
