匿名人员
2018-9-25 00:25
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本周板块跑赢大盘近 1%，近 1 月板块超额收益明显： 本周地产板块小幅下跌 0.1%，跑赢大盘近 1pct，近一月地产板块跑赢大盘超过 2.5pct，出现较为明显的超额收益。在 28 个行业中，本周地产板块表现靠前，排名第7 位。 随着本周板块下跌， 地产板块 PE 估值降至 8.98X，再创 2010 年至今新低， PB 下降至 1.37X，接近上月中创下的历史底部。相对全部 A 股来看，地产板块 PE 及 PB 折价基本与上周持平，折价幅度接近历史高位。本周板块涨幅前五为西藏城投、光大嘉宝、合肥城建、招商蛇口及保利地产，重点公司招蛇及保利上周跌幅较大，本周出现反弹，涨幅名列前五，保利宣布更名保利发展，积极布局多元产业发展，此外重点公司中阳光城涨幅超过 3%。截止本周末龙头 PE TTM 基本都在 9 倍以下，万科 8.6X，保利 8.7X，招蛇 8.8X，新城 7.5X，华夏幸福 6.9X，金地 4.9X，荣盛 5.4X。
统计局公布 8 月行业数据、保利更名、北京出台公积金新政等： 1） 前 8月全国商品房销面及销额连续反弹 3 个月后增速趋稳。在政策偏紧的基调下，预计未来销售增速仍有回落压力，但总体将维持平稳。 2） 前 8 月土地购置面积及成交价款同比升幅扩大，土地市场自 5 月份以来热度不减。考虑到去年自 9 月开始基数提高以及政策偏紧的传导，预计高增速较难维持。 3）前 8 月地产投资增速 10.1%，相比前 7 月收窄 0.1pct，而土地及施工继续改善，投资增速的回落可能是投资单价的影响。 4） 前 8 月房企到位开发资金累计升 6.9%，到位资金继续改善。
重点城市新房周成交反弹，累计表现继续改善： 本周重点城市新房供求均有反弹，新增供给环比回升 30.0%，同比上升 27.9%， 2018 年累计升幅12.2%，相比上周扩大 0.5pct。另一方面， 成交同环比为 16.7%/7.9%，环比下滑一周后有所反弹，同比升幅维持高位，周成交量再度超过去年周均水平， 2018 年累计降幅 0.5%，相比上周继续收窄 0.4pct，表现持续改善。重点城市本周末狭义去化周期 9.33 个月，上周末为 9.41 个月，连续收窄9 周。 分一二三线， 本周三线供给同比连续第四周为负， 2018 年一二三线新 增 供 给 累 计 同 比 分 别 为 11.0%/6.6%/21.9% ， 相 比 上 周 分 别-0.3/+2.2/-1.1pct，近几周三线升幅快速收窄，而二线供给有所提升。成交方面， 重点一二三线环比全面反弹，二线表现依然相对较弱， 2018 年至今一二三线新房成交累计同比-6.6%/-16.1%/17.5%。
维持推荐地产龙头保利及新城： 行业销售及投资升幅逐步趋稳，在政策面持续偏紧的基调下，预计未来将有回落压力，全年销售基本维持平稳。龙头房企前 8 月的销售同比依然维持较高的增速，遥遥领先行业平均水平，而动态 PE 不到 7 倍。我们维持推荐低估值的地产龙头保利及新城。
风险提示： 调控政策及信贷政策超出预期、宏观经济表现超出预期、房产税出台超出预期
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