匿名人员
2018-9-25 00:25
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行业核心观点：
上周市场继续下跌走势， 上证跌 0.76%，沪深 300 下跌 1.08%，在外围贸易战的不确定性影响以及国内近期宏观经济数据持续下滑的担忧下，市场悲观情绪持续发酵， 进一步打击了市场做多热情。 但站在当下时点看，经历了较长时间调整，很多行业个股的估值已经具备较大吸引力，相当一部分优质个股已进入中长期可配置的价值区间，对未来行情无需过度悲观。 短期投资建议方面： 结合半年报情况，建议适当关注业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股，适当关注短期不受行业政策影响的部分高景气度细分领域（ 高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等）。投资要点：
一周行业要闻：
1. 国家卫健委：关于印发国家健康医疗大数据标准、安全和服务管理办法（试行）的通知
2. 江西：督促医疗机构提质增效
医药上市公司公告：
1. 药明康德：参股公司 Hua Medicine 在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市
2. 科伦药业：公司盐酸伐地那非片拟纳入优先审评程序
3. 药石科技：关于与关联方共同收购及增资浙江博腾药业有限公司暨关联交易的公告
本周市场行业回顾及投资策略
行业方面： 近期行业的聚焦点莫过于前段时间的带量采购消息： 9月 11 日，国家医疗保障局主导下的试点联合采购会议确定了联合采购要求及操作方法，同时公布第一批带量采购清单。根据会议文件内容，此次带量采购首先将在 11 个城市进行试点，包括北京、上海、天津、重庆 4 个直辖市和 7 个省会城市—广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门。市场真正关注点在于本次带量采购基础上的降价压力：本次带量采购要求在试点地区公立医疗机构报送采购量基础上，按照试点地区所有公立医疗机构年度用药总量的 60%-70%估算，但入围药企面临较大的降价压力：“只有 1 家通过，降价 10%，有两家通过，降价 20%，达到三家或以上，降价 40%”。相关消息又使得投资者进一步忧虑对医药板块未来降价带来的业绩压力，医药板块本周出现较大跌幅。我们认为：尽管药品降价尤其仿制药降价是大趋势，但政府在主导带量采购降价的同时，整个产业链利润分配格局也同时在出现一定调整： 1.通过带量采购，相关一部分品种存在较大的原研替代空间； 2.而带量采购本身又可以使得医药企业大幅减少在采购地区的市场推广费用，再加上本次带量采购只是部分地区试点，并未在全国统一实行，再加上带量采购工作又与一致性评价工作关联挂钩， 因此我们认为综合各方面考虑，预计最后结果对医药企业的业绩影响并非想象中之大。对于产业层面而言，未来仿制药企的市场竞争压力将日益增加是不争事实，最终能否在市场脱颖而出将是对企业包括成本、技术、管理在内的综合竞争力的考量。
市场行情方面： 上周市场继续下跌走势，上证跌 0.76%，沪深 300下跌 1.08%，在外围贸易战的不确定性影响以及国内近期宏观经济数据持续下滑的担忧下，市场悲观情绪持续发酵，进一步打击了市场做多热情。但站在当下时点看，经历了较长时间调整，很多行业个股的估值已经具备较大吸引力，相当一部分优质个股已进入中长期可配置的价值区间，对未来行情无需过度悲观。回归到医药板块自身，近期医药板块走势羸弱，主要受不久前带量采购相关消息的影响，叠加医药板块相比其他行业的行业比较劣势（估值、仓位等），因此在整体市场氛围不好的背景下，稍许利空刺激更容易造成短期股价波动。而实际上医药行业本身基本面无重大变化，且通过刚刚披露结束的半年报整体情况可以发现行业及行业内优质公司业绩依旧保持向上趋势，行业内部结构性变化明显，行业发展结构性变化仍将持续。经过近期一段时间调整，部分优质个股的估值又重回相对合理区间，很多个股 PEG 重回 1 以下，因此站在当下节点看未来中长期，医药板块都是值得重点关注的领域。短期投资建议方面：结合半年报情况，建议适当关注业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股，适当关注短期不受行业政策影响的部分高景气度细分领域（高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等）。
相关风险提示： 短期受政策不确定因素影响，医药板块继续调整的风险、相关个股业绩不达预期的风险、在研品种研发失败的风险
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