匿名人员
2018-9-25 00:25
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新新能源汽车：9月11日，中汽协发布2018年8月份汽车产销数据，产销量分别为9.9万辆和10.1万辆，同比增长分别为39%和49.5%。分车型来看：1）纯电乘用车中，A00与A级车占比持续上升，分别为37.94%和40.06%，但是A00级车同比下降8.05%，环比上升27.73%，主要是补贴退坡后A00在高线城市吸引力下降，在低线城市和分时租赁市场依然前景优良所致；A级车销量势头良好，同比增长135.21%，环比增长28.13%，主要是缓冲期后续航在300公里以上的纯电乘用车补贴不降反升，增加了车型性价比。2）插混乘用车中，C级车销量优秀，环比增长34.31%，虽然补贴退坡，但是高端车型持续放量，乘用车消费属性不断显现。我们预计，短期“金九银十”将会是新能源汽车产业高增长的黄金时期，四季度将会迎来丰收，中长期考虑到明年补贴大概率继续退坡，高镍电池将会带领新能源汽车追逐高补贴额度，高端车型有望持续释放。我们推荐：1）进入主流供应链的中游龙头企业：推荐关注宁德时代、创新股份（湿法隔膜）、璞泰来（负极材料）、天赐材料（电解液）、杉杉股份（正、负极材料）等；2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注当升科技（高镍三元正极）、新纶科技（软包电池铝塑膜）。
新能源发电：9月13日，国家能源局综合司下发了《关于加快推进风电、光伏发电平价上网有关工作的通知》征求意见稿。意见稿表示：1）在资源优良、建设成本低、市场条件好的地区，已基本具备与达到清洁排放水平的煤电同价，甚至不需要补贴的条件，该类项目由省级能源主管部门自行组织实施，国家能源局不再对此类项目实施年度建设规模管理；2）能够实现平价上网的新能源电力将得到优先上网，并优先与省级电网签订长期售电合同；3）弃风弃光限电严重的地区将不再安排新的平价上网项目，其他消纳条件较好的地区鼓励建设平价上网项目。对于风电，不限电的情况下，在风力资源优秀以及火电上网电价较低的地区，已经可以实现发电侧平价上网，且随着市场弃风限电现象持续好转（截止2018年第一季度，全国平均弃风率仅8.5%），风电平价上网已经不远；对于光伏，“531”新政催化行业洗牌，帮助全行业降本，虽然在短期导致小厂商伤亡惨重，大厂商利润摊薄，但是长期来看有助于光伏产业快速实现平价上网。另外，特高压大规模的投建将有助于新能源发电的消纳，将有助于新能源发电的消纳，进一步降低弃风弃光现象，增加新能源投资回报率，助推新能源发电早日实现平价上网。因此，我们认为本次征求意见稿在鼓励全行业降本增效，脱离国家补贴方面，具有积极的作用。
光伏：本周光伏产业链价格持续向下调整，各环节都出现不同程度的降价，但是21.5%上的单晶PERC电池价格呈现上升状态，主要是领跑者计划需求拉动价格上升，呈现暂时性价格分化，长期来看价格依然处于下降通道。我们发现：1）龙头企业主动降价体现其制造成本压缩能力和硅料议价能力，小厂商在这一过程中将会面临发电成本过高的压力，从而不得不停工，有助于整个行业去产能；2）高效产品不断凸显，降低光伏发电成本，加速推动平价上网进程；3）补贴总额度减少，缓解可再生能源基金缺口压力，并且补贴集中于高效产品，帮助优质企业覆盖研发成本。4）防止同质化产品过多生产，降低项目开发成本，路条以及并网压力将得以缓解。我们认为：1）下半年国内的新增需求有限，领跑者计划、光伏扶贫及海外需求将成为支撑2018年光伏需求的主要成分；2）行业景气度下行，企业处于大规模的清洗阶段，三季度或将成为光伏行业的至暗时刻；3）在本轮洗牌中，具备低成本、高效率的企业最终将走出来，享受平价上网后的广阔空间。推荐关注隆基股份、通威股份。
风险提示：新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、系统性风险。
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