轻工制造行业跟踪周报：进口废纸含杂率政策靴子落地利好龙头，家居龙头配置价值持续凸显

投资要点

造纸板块：主要纸种价格稳定，进口废纸含杂率政策靴子落地+第三批配额核发明显利好龙头，继续强调行业 18 年持续景气。本周主要纸种价格维持稳定，国废价格企稳回升，外盘浆价持续上涨。根据卓创资讯检测数据显示，箱板纸4750 元/吨；瓦楞纸 3888 元/吨；白卡纸 6445 元/吨；铜版纸 7400 元/吨，以上纸种本周价格未变。双胶纸： 7133 元/吨（周变化-33 元/吨）。国内各地废纸到厂平均价格 2474 元/吨（周变化+21 元/吨）；阔叶浆外商平均价 786 美元/吨（周变化 0 美元/吨），针叶浆外商平均价 897 美元/吨（周变化 0 美元/吨）。外废进口含杂率政策靴子落地，对具体夹杂物的定义更为细致，且含量限制由 1.5%修改至 0.5%，超出市场预期的 1%。此政策短期或提高国内废纸退运量，利好国废价格上行支撑箱板价格，长期来看明显利好在国外有独立回收体系的玖龙、理文、山鹰。本周发放的第三批配额总计发放 46.63 万吨，其中玖龙获批 13.07万吨，占比 28%，理文获批 2.55 万吨占比 5.5%，联盛纸业+联盛龙海共获批 30.76万吨占比 66%，从核发顺序上仍然是龙头处于优先地位。造纸行业 18 年受外废缩量+环保税替代排污费+排污许可证总量控制影响，预期供求紧平衡仍将使行业整体处于高景气。继续推荐玖龙纸业（17 自然年对应 7.4X）、晨鸣（18 年 7X）、太阳（18 年 10X）、理文造纸（17 年对应 8.5X）、山鹰纸业（18 年对应 9X）。

家居板块：龙头 2C、 2B 业务均有先发优势， 18 年配置优选龙头。 2B 业务方面，精装房的大趋势对龙头家居企业 2B 业务放量带来深远影响：精装房地面是地板，墙面以及屋顶有石膏边，厨房是整体橱柜，卫生间有瓷砖，只需搬进家具和沙发等软装，就可以拎包入住。也就意味着在地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类，在整个地产行业向龙头集中的大背景下，龙头地产商的精装房业务将带动家居行业相应品类集中度提升，目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近 100%，而这些优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力，我们看好橱柜龙头欧派、志邦、索菲亚；地板龙头大亚圣象等未来 2B 业务的持续放量。 2C业务方面， 18 年地产下行配置优选龙头，成品家居推荐顾家家居（内生增长持续发力+外延扩品类可期，本周与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地，18 年对应 24X）、美克家居（是显著受益于消费升级的品种，渠道扩张加速，对应 18 年 21X）、索菲亚（订单好转+员工持股购买完成，对应 18 年 28X），欧派家居（子品牌+多品类持续发力， 18 年对应 32X）、大亚圣象（管理改善&2B业务放量， 18 年 16X），关注曲美家居（ 18 年 21X）、好莱客（ 18 年 22X）。

风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。
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