匿名人员
2018-9-25 00:24
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报告要点
周度思考： 严厉环保整顿推动钛材中小产能出清
基本金属价格趋势总体仍受压制。 周内美元短期走弱，基本金属商品价格迎来缓冲和修复。但我们认为，基建预期加码或对区域市场大宗周期品的短期价格拉动更为立竿见影，基本金属等全球定价品种的下游需求结构、每一阶段价格主次要影响因子更加复杂，目前总体仍受全球宏观预期以及美元趋势的影响。新能源车资源端，周内无锡盘钴价反弹、海外 Metal Bulletin 钴价尚在回调期。正如我们前期所提示，短期的“痛楚”主要来自：（ 1） 2018 年产业链中游竞争格局重塑，龙头集中与产品定制化趋势快速形成；（ 2）“去杠杆”所带来的现金流压力， 这两点导致产业链的库存周期、需求强度发生了显著变化。但向前看，我们坚定相信由中国市场所引领的全球电动化浪潮即将到来，作为例证：（ 1）规划年产 50 万辆的特斯拉纯电动整车制造工厂已在上海临港落户，有望带来合资车企新能源车型在华放量的“鲶鱼效应”；（ 2）松下、 LGC、 SKI、优美科等全球电池、锂电材料龙头正加速在中国以及海外市场的产能布局；（ 3）全球汽车零部件供应商麦格纳已公告与北汽新能源合资，在镇江联手打造年产 18 万辆整车产能，计划 2020 年投产。在此背景下，我们坚定看好高端钕铁硼、以及锂钴镍等新能源车上游能源金属的长期投资价值。
新材料方面，我们继续看好军工装备现代化拉动高端钛材的主逻辑。 同时值得重视的是，近期宝鸡高新区环保治理小组要求对“散乱污”企业进行先停后治，8 月 22 日下发的第二批“散乱污”工业企业名单中涉及钛材生产企业近 300 家，或将倒逼中小产能加速出清。受此影响，环保确认达标的钛材生产企业的开工率有望显著提升，提价苗头已开始显现。据亚洲金属网，年初以来钛板价格累计上涨 9.42%，后续我们继续积极预期价格进一步走高。当前时点对于有色金属板块，总体建议“守正，而不求出奇，静观其变”，相对看好宝钛股份、厦门钨业、锡业股份。
周聚焦： 日立金属计划 2021 年将磁材产能扩大至目前的两倍全球稀土永磁产业已基本完成向日本和中国的转移； 中国产能总量大， 但日本企业在专利、 工艺等方面的传统优势显著； 以日立金属为代表的全球磁材龙头的扩能进度值得重点跟踪。 据公告披露：（ 1） 2017 财年日立金属实现营业收入9883 亿日元，其中磁材业务收入约 1061 亿日元、 占比 11%， 且未来比重有进一步增长；（ 2） 2016 年、 2017 年公司磁材产量增速分别为 14%、 6%， 2018年产量增速指引约 10%，主要受益于全球新能源汽车、 工业机器人等新兴的需求拉动；（ 3）公司计划 2021 年将磁材产能扩大至目前水平的 2 倍， 2024 年扩张至目前的 2.6 倍。 基于日本企业“产能扩张基于有效需求”的传统稳健策略，日立金属对于高端磁材的积极扩能也展现了未来需求成长的确定性。
风险提示： 1. 全球新能源汽车、储能 ；
2. 去杠杆导致基本金属需求趋冷、商品价格持续调整；贸易摩擦以及地缘政治风险等。56358
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