匿名人员
2018-9-25 00:23
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主要观点更新本周基础化工指数较上周下跌2.2%，上证综指同期下跌0.76%， 基础化工指数整体跑输大盘。 基础化工板块调整较多，多数化工板块龙头企业处于低估的情况。 本周国内醋酸价格持续反弹，华东地区醋酸市场价格局部走高，江苏地区主流厂家报价上调至4350/吨左右。 本周国内尿素价格持续上涨20-40元/吨，逼近2000元/吨。日产量维持在约13.8万吨，煤头开工率60%，气头开工率62%。同时，国际方面价格坚挺。 染颜料方面： 受4月以来苏北环保整治影响，染颜料及中间体供应持续收缩，造成常规染颜料产品近期再度提价，预计此次苏北事件影响或将超出市场预期，
中短期投资逻辑及建议
（ 1）醋酸。 本周国内醋酸价格持续反弹， 华东地区醋酸市场价格局部走高，江苏地区主流厂家报价上调至4350/吨左右， 主要受印度醋酸装置以外停车带动国内醋酸出口影响，但目前环保抑制下游需求的负面因素仍为完全消除，随着未来金九银十，下游淡季结束，需求量将小幅度增加，对供应上的压力有所缓解。长期来看，全球醋酸供给中，国外装置多处于生命后周期阶段，国内近两年也几无新增产能，需求端PTA、 EVA将对醋酸形成正面贡献，对未来醋酸价格仍有足够支撑。 （ 2） 磷矿石。 磷矿石是不可再生资源，目前已被列入国家战略性矿产名录， 今年上半年，受各地的相关政策持续影响，磷矿石产量大幅下滑。受磷矿石减产影响， 各地磷矿石价格普遍上涨。据百川资讯统计，贵州30%磷矿石（车板含税）报价420元/吨，较去年底上涨20%；湖北30%磷矿（船板含税）报价500元/吨，较去年底上涨22%。预计未来供给难以回升，磷矿石价格可能持续高企。 （ 3） 染颜料：受4月以来苏北环保整治影响，染颜料及中间体供应持续收缩，造成常规染颜料产品近期再度提价，预计此次苏北事件影响或将超出市场预期，园区及企业未来很长一段时间内依然将处于关停整治状态，因此，染颜料及中间体的供应仍将偏紧，直接利好环保规范性到位，并且配备中间体的公司。 （ 4） 本周国内尿素价格持续上涨20-40元/吨，逼近2000元/吨。日产量维持在约13.8万吨，煤头开工率60%，气头开工率62%。同时，国际方面价格坚挺。我们判断在进入取暖限产季后，西南地区气头装置开工装置将大幅受限，尿素价格有望维持高位。
磷肥方面，磷矿主产区受以渣定产等环保政策影响，今年国内磷矿石产能将可能首次低于1亿吨。下半年在磷肥秋季备肥和出口增长带动下，国内磷矿石将保持紧平衡，中期将进入上涨周期。
长期投资逻辑及建议
（ 1）沙隆达 A（ 000553.SZ）， 2017 年公司完成对 ADAMA 的收购后，成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商，公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂，具备在全球100 多个国家进行产品注册登记的能力，共取得超过 5000 个登记，且每年新引入的登记证在 200-300 张左右，销售网络遍及全球主要农化市场， 面对全球巨大的农化市场，与 ADAMA 的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。（ 2）百合花（ 603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。 （ 3）玲珑轮胎（ 601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。（ 4）安利股份（ 300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（ 5） 利尔化学（ 002258.SZ） 是国内草铵膦龙头企业，是少数全面掌握草铵膦生产工艺的企业，具备明显的技术研发以及生产成本优势，随着草铵膦对百草枯替代进程加速以及草铵膦种子的不断推广，公司草铵膦业务将得以继续快速发展。此外，广安项目目前正按照规划稳步推进，其中 1000 吨丙炔氟草胺预计今年末投产，新增 10000 吨草铵膦及 1000 吨氟环唑预计明后年逐步投产，公司产能瓶颈被逐步打破，支撑公司未来利润增长。（ 6） 安迪苏（ 600299.SH）， 全球动物营养特种产品的领军企业， 公司特种产品包括过瘤胃保护性蛋氨酸、酶制剂、有机硒添加剂和益生菌，特种产品业务表现良好，公司通过不断扩充发展现有产品线，不断推出新产品和外部并购，加速推进特种产品业务的发展。公司 2017 年蛋氨酸销量实现 11%的显著增长，其中液体蛋氨酸的增速更快，公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共 41 万吨， 2018 年中增加 3 万吨， 2019 年欧洲基地增加 5 万吨，南京基地 2021 年新投放 18 万吨液体蛋氨酸。（ 7）华峰氨纶（ 002064.SZ）， 公司在原材料持续高位，产品价格持续下跌，行业新增产能集中释放，下游增速需求变缓的市场环境下，内外齐抓，在挖潜降本、提质增效、改革创新等方面采取了有力措施，公司半年度业绩超出市场预期。公司是氨纶行业的全球龙头，随着重庆 9 万吨产能投放，公司产品市占率提升，差异化率提高，盈利能力将进一步提升。
风险提示
宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺
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