动物保健行业深度：政策催化+养殖规模化提速，口蹄疫市场苗规模扩容

生物安全意义重大，口蹄疫防控任重道远。口蹄疫是猪、牛、羊等主要家畜和其他家养、野生偶蹄动物共患的一种急性、热性、高度接触性传染病，在我国被列为一类动物传染病的首位。目前我国仍处于防控策略的中级阶段，防控任重道远。

OA 二价苗将成为市场主流品种，新型疫苗有望平分秋色。目前我国O 型口蹄疫呈地方性流行， A 型散发，亚洲 I 型也将于 2018 年 7 月起在全国范围内停止免疫。根据近几年口蹄疫疫情的流行趋势， O-A 二价疫苗将成为未来市场的主流产品。同时，以新型合成肽疫苗和基因工程亚单位苗为代表的新型疫苗凭借安全、高效、经济、多价等特点开始崭露头角，市场渗透率有望不断提升。

政策催化+规模化提速，口蹄疫市场苗空间巨大。口蹄疫疫苗的市场空间与我国畜禽存栏数呈正相关，因此随着我国生猪养殖规模化发展的提升，大型养殖企业更倾向于选择高品质的市场苗，而“ 先打后补”政策出台后，选择市场苗的成本也随之降低，市场苗的吸引力及市场空间都将随之增加。根据我国畜牧存栏数量以及口蹄疫市场苗在不同物种间的渗透率，我们预计到 2020 年口蹄疫市场规模预计达到 72.15亿元。由于市场苗的销售价格与品质均高于招采苗，因此，口蹄疫市场苗将充分受益于养殖规模化提升带来的增量空间和市场化变革带来的替代性空间，预计 2020 年达到 51 亿左右，相比 2017 年（约 23 亿元）仍有一倍左右的增长空间。

技术、品质为王，强者恒强格局形成。我国口蹄疫疫苗由农业部指定的企业生产，目前仅有 8 家企业具备生产资质，资质管控严格，因此口蹄疫疫苗的竞争格局相对稳定。而在现有的口蹄疫疫苗生产厂商中，技术优势和渠道优势决定了企业的核心竞争力。由于动保行业新品的研发投入资金量大、工艺提升周期长，技术壁垒在未来一段时间仍将存在，因此在养殖规模化发展提速和“提质提价”疫苗需求增加的背景下，我们认为掌握口蹄疫核心生产工艺、且已经拥有较高市占率和品牌知名度的龙头企业将会在未来市场竞争中占据更加有利地位。推荐关注生产工艺领先的口蹄疫市场苗龙头生物股份(600201)，经营效率改善、市场化改革加速的综合性动保企业中牧股份(600195)。

风险提示：行业政策变化；口蹄疫市场化进程不及预期；养殖业存栏大幅下降。
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