【ETF期权日报 2019-4-1】50ETF跳空上行认购期权上涨

2019/04/01，星期一
沪深主要股指上涨，上证综指再创年内新高。50ETF跳空上行，认购期权上涨，认沽期权下跌。50ETF再度走高，继续关注海外金融市场动向及国内消息面变化，原牛市策略的平值认购期权已经变为深度实值认购期权，止损价位可以上移到该期权入场价，后续该牛市策略可按计划谨慎持有。
上证50ETF收市价2.874，较上一交易日上涨0.055，涨幅为1.95%，成交金额34.61亿。

摘要
1、50ETF走势分析                   短期日均线再度转好
2、期权成交持仓情况             成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略       上行动力增加牛市策略延续
4、期权模拟交易账户             牛市策略延续止损价位上移
5、期权学习                               期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF继续上涨，逼近前期高位，留意后续变化。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF短期日均线转好，收盘价创年内新高，留意前期高点。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周初跳空上涨，留意消息面的变化。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF月均线向好，本轮上行的行情有望持续。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指上涨，上证综指突破前期高点，再创年内新高。
截至收盘，上证综指涨2.58%报3170.36点；深证成指涨3.64%报10267.70；两市成交金额1.04万亿。创业板指数涨3.98%报1760.89。
盘面上，各板块均上涨。其中，计算机、农林牧渔、有色金属、国防军工、家用电器、轻工制造、化工、建筑材料等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1904上涨2.69%；上证50股指期货主力合约IH1904上涨1.82%；中证500股指期货主力合约IC1904上涨4.24%。


二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2433850张，较上一交易日减少18.02%。其中，认购期权成交1481790张，认沽期权成交952060。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.64，上一交易日为0.68。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2130816张，较上一交易日增加5.70%。
成交量/持仓量比值为114.22%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年4月1日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.874，较上一交易日上涨1.95%。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2019年4月1日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2850”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2850”高开后震荡收高，隐含波动率回落。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2850”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2850”低开后震荡收低，隐含波动率震荡。

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2850”隐含波动率为29.06%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2850”隐含波动率为28.99%。
图表10：4月平值认购期权标准合约与4月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购4月2850）VS（50ETF沽4月2850）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF当月购隐含波动率自近期低位回升，连续两日反弹。

图表12：上证50ETF近1年的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日历史波动率仍呈现震荡上行的走势。

今日沪深主要股指上涨，上证综指升至3170一线，再创年内新高。
消息面上，求是网近期刊发了《求是》杂志2019年第7期的一篇文章——《关于坚持和发展中国特色社会主义的几个问题》，文章中最后一段指出，通过以上分析，我们可以更加深刻地认识到，道路问题是关系党的事业兴衰成败第一位的问题，道路就是党的生命。
投资者在分析和研究中国经济发展动向，分析中国资本市场前景时，也要重视对政策动向的学习。学习使人进步。
50ETF今日以2.840跳空高开，开盘价即为全日最低价，其后快速走高，早盘创下2.895的日高后，震荡回调，其后多维持窄幅波动，尾盘收于2.874，较上一交易日上涨0.055，涨幅为1.95%，成交金额为34.61亿。本周50ETF再度跳空上行，从周K线图和月K线图的角度来看，本轮上行的行情有望延续。近期仍可继续关注消息面的影响，思考中国经济发展前景及对资本市场的影响。上周五，投资者如果已经顺势跟进牛市策略，仍可遵照交易计划持有，考虑到50ETF连续两日明显上涨，相应的所持有的认购期权止损价位可以上移，估计可改为该认购期权的入场价位。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：牛市策略延续，留意消息面的变化及市场最新运向，关注市场情绪。原来的买入平值认购期权已经变为深度实值认购期权，该期权牛市策略止损价位可以上移，估计可改为该认购期权的入场价位。

以下也提供运用wind金融终端的期权策略监控功能来加以跟踪监控。
图表13：买入4月期权“50ETF购4月2750”牛市策略的策略监控

数据来源：Wind资讯
该买入4月2.75行权价的认购期权牛市策略，在3月29日建仓时以0.0760权利金购入50张，付出权利金38000元，止损计划为10000元的权利金就止损离场。伴随着周一（4月1日）50ETF跳空上涨，该认购期权变为深度实值期权，相应的止损价位可以上移到认购期权的入场价位，止损额度调整为0。

模拟持仓 “50ETF购4月2750” 50张多单

累计盈亏：
-15036 为初始资金的1.50%

止损方案：伴随着50ETF连续大涨，权利金损失绝对值止损数额调整。由原来的10000元的止损额上移到该认购期权的入场价（0.0760）一线，止损额调整为0元。


五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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