谢邀。
芝大商学院有一门叫做<financial crisis analysis>金融危机分析的课，接下来我说的话就是这门课的山寨总结版，如果有说得不对的地方，请大家多多指正。
MBS (mortgage back security) 是一种金融工具，相当于把房产贷款打包销售，从贷款的产生开始举例，例如我买了一间房子，向建设银行贷款，建设银行接受了贷款后，将100个像我这样的个人用户的贷款根据风险程度划分为3-4个层级，这3-4个等级的贷款基本按照债券分级的水平来切割，于是等于制作出了从AAA级到垃圾债券的一系列债券，把这些产品作为债券产品销售给个人或者机构。 于是建设银行顺利将这笔贷款的大部分风险转移，而债券市场也多了很多新的品种便于大家选购。
MBS绝对是一个伟大的发明，没有MBS很多人也许不能顺利贷款买房。例如银行原来只愿意接受3级以上的人的贷款，3级以下的人原本是没有地方可以贷款的，但是现在有个这个产品，那就好了，只要三级以下的人愿意承担更高的利息，债券市场里面有人愿意买高利息高风险的垃圾债券，这些人就都能买到房子了。
但是相应的，这里出现了2个很大的风险 1）agent risk ,代理人风险，建设银行原本是自己放贷款，通过收贷款利息来实现这笔业务的盈利，现在可以直接打包卖给其他人，那就不必特别严格审查，写了贷款就行，反正写了就能卖，于是风险审核标准放低了 2）systematic risk,系统风险，尽管这些债券是按照级数划分，貌似彼此之间相关性不高，人们在做风险分析时候不会假设投资级别债券和垃圾债券有同样的风险程度，但是由于这些债券产品背后都是房产为抵押，一旦出现大规模房价下跌，就会出现从垃圾债券到AAA债券全体违约的牛逼现象。
扩大这两种风险，最终使得经济危机爆发的原因是交易时候的杠杆系统，期货交易只需要一部分本金存在清算中心，如果出现资产价格下跌，那清算中心会自动平仓，要求持有者追加保证金，于是在MBS价格大跌之时，很多大机构一时无法筹措这么多资金补齐保证金，被终止购买资格。于是更使得市场上卖方力量大增，产品价格更跌，这个恶性循环在几周内使得大机构陷入了流动性危机。 |
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