谢邀。我想从券商行研存在的意义,券商行研的现状以及券商行研跳槽走向去分析这个问题。以下为个人观点,请多多指教。 券商行研的价值:要想了解券商行研得了解行研是怎样诞生的,最早的券商行研是在2000年中国公募基金面世后诞生的。当时以国泰君安证券研究所李迅雷,申万宏源证券研究所庄辰东为代表的一批券商研究所领头人,喊出“让研究创造价值”的口号,带领券商行研开了从对内服务到对外服务的变革。公募基金的分仓佣金,让原本不直接产生价值的券商研究有了收入来源,证券研究不再是对内服务的非盈利部门。简单来说,券商行研的价值在于为买方客户(包括公募基金,私募基金,资管,险资)提供研究服务,提供二级市场的交易策略及建议,让买方客户多交易,从而赚取佣金分仓。 券商行研的现状:(1)整个行业处于一个去产能的一个状况。券商行研人数在2014年达到顶峰之后逐步下滑。券商研究所分析师在2011年到2014年分析师数量不断攀升,从2011年1958人上升到2014年的2866人,之后逐步下滑,目前每一位分析师cover 0.77家A股公司。在2014年和2016年随着沪港通和深港通开通后,不少大中型券商研究所建立了海外研究团队。 (2)研报数量不断提升,90%的研报没人看。 从2007年开始券商研报不断增加,从2007年的11934份份增加到2017年11月的171905份,券商研报十年间增加了10倍。在2016年的11月1日到2017年的11月1日卖方共产生了19.46万篇研报,平均每天生产533篇,全年覆盖了A股2423家公司,占比A股上市公司总数的70%。曾经也在卖方研究所实习过,作为一个研究员,加班写研报成了常态。年报或者中报出来两天内马上给客户发年报/中报点评。但实际上90%的研报是没人看的,整个市场都在抢热点。现在做了买方分析师更有这种感受,每天都会受到各种券商发过来几十封的邮件,有时候都不会点开去看。 (3) 券商行研头部效应仍然非常明显,前十大券商获得42.5%的机构分仓。十大券商佣金席位从2003年的57.26%下降到42.13%,但头部效应仍然非常明显。2017年前半年佣金分仓最多的中信证券获得了1.8亿的佣金收入,而末端小券商只能获得100-200万的分仓。 (4)欧盟MiFID II新规的冲击仍然有限,第三方研究机构的崛起仍需防备。欧盟金融工具市场法规2(MiFID II)于2018年1月3日正式生效。MiFID II立法委认为通过交易佣金来支付研究费用存在一定的诱导风险,为了确保买方的交易执行和卖方研究不存在任何默契关联,通过交易佣金仓位来支付研究费用模式将会被禁止。佣金分仓这种模式在西方诞生了100多年,这种模式有着很大影响,个人认为该模式短期内仍然难以传递到A股市场。顺应法规的出台。目前也有不少独立的第三方研究机构崛起,这也是券商研究所需要防备的。 券商行研的未来:首先我的建议是能去大的券商研究所一定得去大的研究所。目前国内的有将近120家券商,2017年能选上新财富排行榜的只有20家。新财富排行榜的分析师和普通研究所分析师最高的差别也能到10倍。券商是一个看天吃饭的周期性行业,在行情不好的时候小券商的日子更加难过,裁员降薪是家常便饭。 卖方分析师的走向大概有以下几种: 1)卖方跳卖方。从小的卖方往大的卖方跳或者从同等级的卖方互相跳,只要价格开得好。 2)卖方跳买方。这是很多卖方分析师想要的道路,从卖方跳去公募,私募,资管,险资。社保基金,养老基金做分析师或者基金经理,一般从卖方跳去买方需要有一定年限的从业经验。 3)从二级市场往一级市场跳。例如从券商研究所跳PE/VC,或者一些产业基金。因为券商研究所行业研究员通过大量的研究,尽调对一个行业有较为深刻的理解,包括他们的商业模式,行业走向有一定的了解。不少PE/VC也需要这方面行业背景的人。例如近年来比较火的人工智能,TMT,医疗行业。 4)自立门户,成立自己的私募基金。认识不少行业内的牛人,他们都是在行业从业多年以后,积累了技术和人脉成立了自己的私募基金。 5)跳去企业方的战投部门或者研究机构。目前有很多上市公司或者互联网公司都成立了自己的战略投资部,企业的战投部门也是券商行研的一个方向之一。今年上半年,兴业证券研究所计算机行业首席分析师袁煜明就跳了去火币研究所做了研究所所长。 6)跳去上市公司做董秘或者证券事务代表。由于券商研究员与上市公司高管联系也相对紧密,跳去上市公司做董秘或者证券事务代表也是其中一个选择之一。 7)跳去咨询公司做咨询顾问。 虽然整个行业目前相对饱和,但投行和券商研究所都算得上是目前券商里面门槛最大,含金量最大的部门之一了,好好在这个行业积累人脉和技能,出路还是相对广的。这个圈子毕竟在庞大的金融圈算得上是相当小的群体。 注:以上是自己的一些拙见,不构成相关决策建议。 |