铜期权上市首日市场概况

铜期权上市首日市场概况

  _成交持仓情况

铜期权上市首日，全市场成交量为36158张，其中看涨期权成交量20100张，看跌期权成交量16058张；全市场持仓量为10432张，其中看涨期权持仓量5618张，看跌期权持仓量4814张。看涨期权相比看跌期权的成交持仓较高。

具体到月份上看，铜期权首个交易月份为CU1901，共挂牌连续9个月份至CU1909，合计62个合约。绝大部分交易集中在1901月份，该月份总交易量为29688张，总持仓量为5932张。其中CU1901-C-52000交易量最大，单日成交6136张，日终持仓996张。其余8个月份合约的交易持仓量显著低于CU1901合约且较为平均，CU1902到CU1909合约的平均交易量和持仓量分别为808张和562张。
从行权价上看，铜期权投资者偏好交易深度虚值合约。以1901月份为例，投资者的大部分持仓积累在看涨期权52000行权价以及看跌期权46000行权价。

  _期权市场流动性

铜期权共有18家做市商，从各月份的报价情况看，主要集中于CU1901、CU1902最近两个连续月份。下图为盘中CU1901合约T型报价截图，从买一、卖一价来看，价差在5-10个点之间，从买一、卖一隐含波动率值来看，二者之差控制0.1%以内，市场流动性处于较佳的水平。

  _期权定价合理性（隐含波动率）

下图蓝线为铜期货30日历史波动率在月份上的分布情况，统计时段为2012-2018年，上下影线体现了HV的1倍标准差波动范围，红线代表今日铜期权的隐含波动率情况。
从HV与IV的分布情况来看，总体来说铜期权的定价处于合理水平。具体到月份上，主力合约1901的隐含波动率为17.9%，略高于16.8%的30日历史波动率。另外，9月份的历史波动率相比其他月份偏低，均值为14.2%，而CU1909期权的隐含波动率值为17.3%，IV值有所偏高。