“铝市春秋”：全球铝供应版图生变

海关数据显示，1-7月我国氧化铝累计出口34万吨，同比大增1024%。
　　
“我国是氧化铝进口大国，每年都是净进口超过200万吨，今年有望出现净出口，让市场大感意外。”业内人士表示。
　　
今年4月，美国宣布对俄罗斯铝业巨头俄铝实施制裁，导致氧化铝价格今年以来大涨60%。根据俄铝预测，若10月仍无法解除制裁，则俄铝今年产量可能同比下降30-70%。制裁俄铝产生的缺口，转而需要由全球第一大铝生产国中国来弥补。
　　
不过氧化铝价格大涨，却给下游企业带来经营压力。“氧化铝近期涨价较快，推升电解铝成本上涨，部分企业已陷入亏损边缘。”业内人士指出。
　　
中国铝填补海外缺口

海关数据显示，8月份中国未锻造的铝及相关铝材产品出口量增至51.7万吨，接近7月的52万吨，也是三年多来的最高水平。今年6-8月，中国铝出口量超过150万吨，创以连续三个月为长度的出口量新高。同时，今年前八个月出口量相比去年同期增长15%。
　　
“国内铝出口被打开的主要逻辑在于海外市场铝的短缺。前期由于俄铝被美国制裁以及海德鲁氧化铝厂的减产，导致海外市场铝出现一定的短缺。现在又有美铝在西澳大利亚的罢工事件干扰，使得铝短缺预期继续升温，从而提振了国内铝的出口。”美尔雅期货分析师郑非凡表示。
　　
今年4月，美国宣布对俄铝实施制裁，导致铝价飙升，2018年4月5日至19日短短11个交易日，LME铝价从1977美元/吨的低点，最高上探至2718美元/吨，涨幅最高一度达37.4%。而国内沪铝期货合约从13630元/吨低点，最高上涨至15565元/吨，涨幅14.19%。
　　
“国外铝价涨幅明显大于国内，国内外价格差出口盈利，是出口数据大幅增长的原因。”中银国际期货分析师刘超分析称。
　　
不过，俄铝的制裁顺延至10月23日，导致国内外铝价之后自高位回落。据路透社此前报道，俄铝内部人士透露：“如果制裁在未来无法解除，那么10月1日合同到期后，该公司用于外部市场的产品将全部召回重新入库。考虑到俄铝80%的产能都是销往海外市场，这不仅是对公司，对全球铝市场更是灾难性的。”
　　
实际上除了铝材出口增加外，中国氧化铝出口增幅更大。海关数据显示，1-7月我国氧化铝累计出口34万吨，同比大增1024%。
　　
“制裁俄铝产生的缺口，由全球第一大铝生产国中国来弥补，必然导致短期内中国铝出口的大幅增加。”中投元邦资产管理（北京）有限公司有色金属分析师王晔表示。
　　
国内面临结构性紧张
　　
根据俄铝预测，若10月仍无法解除制裁，则俄铝今年产量可能同比下降30%-70%。同时，9月可能会着手下调其西伯利亚等地的铝产量。
　　
业内人士表示，目前，中国正在全球铝市场发挥关键的平衡作用，出口高于正常水平的氧化铝，以填补世界其它地区的缺口。但中国的氧化铝精炼厂自身也面临着结构性紧张，根源在于环保审查的日趋严格。在即将到来的冬季供暖季节，中国可能会有更多的铝产能将被削减。
　　
“中国生产商几乎没有实现盈亏平衡，而中国以外的边际生产商正在亏损。”高盛分析师表示。
　　
矿业集团South32的负责人表示，由于供应局面变得愈发紧张，用于制造铝的关键材料氧化铝的价格可能将在年底之前再创新高。
　　
据华尔街见闻报道，今年以来，氧化铝价格大涨60%，5月更是创下了每吨650美元的记录。虽然现在海外氧化铝价格略有回落，但依旧坚挺，约640美元/吨。
　　
“我们保持短期中性观点，铝在成本支持方面最有价值。”高盛认为，盈利能力差将放缓新冶炼厂上线的步伐，成本推动将在短期内推高铝价。
　　
能源咨询公司伍德麦肯兹公司表示，如果美国在10月继续对俄铝实施制裁，铝价将面临“世界末日的情景”，届时价格可能超过4月铝价，达到7年以来的高点。
　　
下游价格传导不畅
　　
不过，氧化铝价格的高企，与目前停滞不前的基本金属价格形成鲜明的对比。沪铝期货主力合约9月以来下跌2.11%，LME铝9月以来下跌4%。
　　
“从成本端看，国内环保力度不减，国内铝土矿产量持续低位，氧化铝近期涨价较快，推升电解铝成本上涨，部分企业已陷入亏损边缘。”刘超表示。
　　
“国内铝基本面处于产量收缩、需求疲软、库存去化但仍处于历史高位的状态。”王晔表示，需求方面，目前铝行业整体需求走弱，贸易形势影响企业出口订单，铝材行业开工率下滑明显，市场预期中的“金九银十”消费旺季仍未见启动。产量方面，今年电解铝产量处于负增长。
　　
根据中投元邦的调研数据，今年前8个月国内电解铝产量为2423万吨，同比下降1.5%。这也是为什么在消费疲软的情况下，仍看到国内铝库存的去化。库存方面，截至9月7日，上期所铝库存为87.3万吨，库存已经连续去化一个月，但仍处于历史高位，目前库存水平是过去三年低点（2016年年底7.5万吨库存）的11.6倍，比去年同期的库存水平高出59%。
　　
对于电解铝价后期的走势，郑非凡认为，其向上的空间比向下的空间大。“从电解铝的成本来看，氧化铝价格居高不下，河南山西的氧化铝价格已经牢牢站住3300元/吨上方，随着美铝罢工问题的发酵，氧化铝后期价格很有可能会到达3500元左右/吨。”
　　
据其估算，现在大部分冶炼厂生产的电解铝成本都在15000元以上，这么低的价格下冶炼厂其实是亏损的。而电解铝产量没减少则是由于冶炼厂本身的属性，产能在投放后关停的成本较大，这才导致现在电解铝价格低于成本的情况下还是有许多冶炼厂在生产。不过如果后续亏损继续扩大的话，冶炼厂的忍耐度可能就会降低，这个时候停产导致供给减少就是大概率事件了。