【经典转载】私募传奇裘国根：五万入市起家，仅用七年登上福布斯中国富豪榜

本文授权转载自人人宽客公众号

金庸武侠世界中，有一位不世绝顶高手黄裳，虽然所用笔墨不多，但江湖地位无人能及！黄裳虽是状元及第、文官出身，但却偶然从道藏经书中无师自通，悟出武学真谛。从而内外兼修，自学成一代绝世高手，写出天下武林绝学《九阴真经》! 影响了整个武林数百年。凭借此书，后辈王重阳武功天下无敌，成为一代宗师，创立全真派盛世！

而在中国私募行业，也有这样一位绝世高手，从著书立说中，悟出投资心法。五万入市起家，仅用七年，就成为亿万富豪，登上福布斯中国富豪榜。此人就是——创立重阳投资的中国私募行业元老裘国根！
裘国根

重阳投资执行事务合伙人、董事长兼首席投资官
私募证券投资基金专业委员会特聘顾问

中国人民大学经济学硕士。毕业后加入君安证券。1996年在深圳开始自己的职业投资生涯，2001年转战上海，创办重阳投资。目前重阳投资是国内最大的资产管理公司之一，管理资产规模早已超过200亿。

裘国根——带有“传奇色彩”的人物

在中国，白手起家，完全依靠职业投资，可以积累起与做实业媲美的财富规模吗？2008年裘国根登上福布斯中国富豪榜，答案从此清晰。依靠1996-1997和2006-2007两轮大牛市中的大幅回报以及两轮牛市间的平稳收益，裘国根创造了在中国完全依靠投资而成为福布斯富豪的传奇。

1969年裘国根出生于浙江省绍兴县, 1987年，他考入中国人民大学投资经济系。1991年，升至本系研究生，这一年一件影响他至深的事发生了。一入学，老师陆中云找他组织人写书，这本书叫股票债券全书，是经济研究所的博士吴晓求策划的，主编金建栋，这时候，上交所和深交所刚刚运营，市场上还没有同类书籍。裘国根花了5个月时间，每天泡在图书馆里翻找资料，在没有电脑和网络的时代，常常一天写上八九千字，一个人完成了近100万字书稿。尽管是编写，但自己先要理解这些知识，书的体系构架完备，裘国根由此系统地掌握了证券投资的基本知识。如今大学里学到的《投资学》和中国第一部证券辞典《股票债券全书》，就是由裘国根为主要撰稿人和编委的。

1969年4月，出生于浙江省绍兴县。
1987年，考入中国人民大学投资经济系。
1991年，考取中国人民大学投资经济系研究生。
1993年至1995年，就职于原君安证券下属机构。
1996年，开始职业投资。
2001年，创立上海重阳投资有限公司。
2008年起管理阳光私募基金。
2008年以14.6亿元的身家列福布斯中国富豪榜第328位。
2009年，参与创立上海重阳投资管理有限公司。经过多年积累，重阳投资已拥有一支既富理论造诣又经市场锤炼的投研团队，投研员工超过30人。
2012年，裘国根向母校中国人民大学捐赠2亿元人民币。
2017年裘国根夫妇以70亿元的身家上榜胡润富豪榜。
2009年-2017年，重阳投资连续八年被评为“金牛私募基金管理公司”。
2018年，重阳投资荣获国金证券颁发的“十年成就奖”与“最佳机构合作伙伴奖”。
裘国根的投资军规

要在资本市场生存下来，最重要的是找到适合自己的投资方法，然后把它作为自己的信仰坚守。他的投资哲学很简单，就是三点——不要亏损、不要亏损、不要亏损。

裘国根曾经分享过他的投资“军规”：

1、不要过度看重短期收益率。投资成功的第一要义是避免大亏，投资界的成功要义是“不要亏损不要亏损还是不要亏损”。高尔夫比赛中的最后赢家不一定是频现小鸟、老鹰，但切记打爆。投资人也是如此切记打爆，大亏。平庸和精彩交替的结果是惊人的复合收益率。

2、不要片面理解有效市场假设。历史和辩证地看。市场短期的有效性很低，市场长期的有效性非常高。投资者行为决定短期股价，基本面决定长期股价。投资和交易的四个层次：看长做短、看长做长、看短做短、看短做长。

3、不要迷信“股神”，将短期成功中的偶然因素当成必然因素。投资上没有“超人”，不同的投资人看未来的眼力尽管有差异，但这种差异是有限的。

4、不要用当前去度量未来。投资市场的历史上，这样的教训比比皆是。

5、股市上的“短视”时尚。在议论和评价一个人时，远见和短视的褒贬明确，但在股票市场，短视往往被当成一种时尚，或被简单拔高到方法论层面。短线高手恰恰很好地利用了大众的短视心理。

6、将对冲简单看成锁定风险的手段。有效对冲必须考虑的两个关键要素，阿尔法和流动性。（流动性帮助你活下来确保犯错的时候可以调头可以走，很多人死掉因为流动性出了问题）理性投资切忌成功学和阴谋论。
理性投资有三个层次：概率思维、算期望值和防黑天鹅

裘国根说，概率思维是理性投资中最初级的层次。长期看，较高的投资期望值源自于“知行合一的数学思维”和“良好的基本面判断能力”的合成。而最高一个层次防黑天鹅则依赖天分和勤勉而产生的灵感，但灵感是忽隐忽现的，所以黑天鹅总是防不胜防。黑天鹅事件的发生概率虽然是万分之一甚至更小，但鉴于其发生后果的严重性，从全概率的角度考虑也应该给予高度重视，尽管理论上黑天鹅事件无法系统性地预防。

对于价值投资，裘国根认为现在是一个高度信息化的时代，信息传递很快，市场有效性越来越强，所以把价值投资简单地理解成长期投资是一个误区，在中国进行价值投资的有效方法是“接力法”。即投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。

“重阳不简单梦想在一只股票上赚八倍，但通过‘接力’的方式先后在三只股票上赚一倍，同样可以达到赚八倍的效果，而且后者容易得多，现实得多，流动性也好得多。”裘国根说。

而在投资中，时刻关注“估值安全边际”和“流动性”，也是重阳的投资组合防范系统性风险和获取低风险超额收益的两个基本要素。

“一旦发生你预期外的事件时（如黑天鹅），如果组合有很好的流动性，在很短的时间内可以掉头，或者完全、彻底地大撤退。当然，光有流动性是不可能获取超额收益的。所选标的有充分的安全边际，即对应于估值的成长空间很大，这是获取超额收益的关键。”
一个好的投资人应具备怎样的心理素质和性格特征？

裘国根认为好的投资人在性格中最好能具备独立性（independence）、好奇心(curiosity)和诚实(integrity)三个特点。

独立性是不盲目受别人观点的影响，投资决策是考虑各种可能性后在严谨的逻辑下独立做出的。独立性要和主观臆断严格区分开来。要取得高质量的投资决策，关键在于尽可能前瞻地预知未来。

而好奇心能驱使他去探究事物的本源，从而为前瞻奠定基础。

诚实是自己不欺骗自己，有自知之明，在投资中懂得扬己所长、避己所短。总为自己的失误找客观理由就是不诚实，一般的失误不足惧，足惧的是不能从失误中吸取教训而为下一次失误埋下种子。股票价值是未来收益的折现，所以成功的投资人很多是一个基于谨慎原则的乐观主义者。

在资产泡沫和经济危机中最能体现人性的弱点。当某一类资产发生严重泡沫的时候，情绪乐观的人们总以为这次和以前不一样，这次是颠覆性的，必将极大地提升未来。而当每次大危机来临的时候，身处极度恐慌中的人们，总觉得这一次危机很难过去。事后看，泡沫总会破，危机总会过去，世界一般情况下总在曲折中循序渐进。

一个好的投资人必须具备相当的抗压能力。很多人在市场恐慌和疯狂的时候不够胆魄和冷静是因为顶不住压力，因为释放压力最好的方法是随波逐流。

重剑无锋大巧不工

裘国根认为，投资是一项无极限的极限运动。成功没有其它捷径，“正确的方法+勤奋”就是“捷径”。在他看来，理想的境界是：研究快人一步，投资快人半步。这一方面要求克服人性中的过度自信，另一方面，在反复检查思考、认定自己正确无误的情况下，“要学会在寂寞中坚守”。

他给进入资管行业的新人建议：方法+勤奋。成功的投资人需要具备一定禀赋，但更重要的是学习学习再学习、积累积累再积累，才能在预见未来上领先别人。

来源：陆浦投资