广发期权：标的逆势收红虚值认沽重受追捧

【仅为资讯，不做参考】

　　一、统计数据
　　上个交易日，全市场期权合约成交金额18.331亿元，共254万张。上个交易日，3月认购成交金额为6.90亿元，约112万张；3月认沽成交金额为6.33亿元，约98万张。
　　上个交易日，30日历史波动率上升2.18%，达29.0%；Gvix上升3.01%，达32.8%。

　　数据来源：衍生品经纪业务部
　　二、期权市场点评
　　昨日，标的早盘高开低走，午后在金融板块带领下一度冲高，但随后涨势收窄，收盘涨幅0.19%。期权盘面上，4月隐波小幅上行，微笑曲面延续昨天趋势改变。具体而言，昨日微笑左端继续上行且右端回落，保持中间低两边高形态。其中3月虚值认沽昨日被追买，隐波已高。整体看，期权市场短线对于下跌的担忧加重，但中期依旧偏多。
　　三、今日期权策略思考
　　1)备兑策略
　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
　　今日点评：
　　昨日标的收涨，备兑策略浮盈增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓(当月合约临到期前，向次月合约移仓)即可。
　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。
　　2)双卖策略
　　建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
　　调整观点：
　　2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
　　2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
　　2019年2月25日。若标的继续上涨，建议增开卖出认沽，来调节持仓的delta敞口，日终尽量保持持仓的delta中性。
　　2019年2月26日。看今日，交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约，调节delta敞口的同时，增加对于vega的看空程度。
　　2019年2月27日。若标的重新上涨，则增开卖出虚值认购，具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准，留好后手。
　　2019年3月4日。今日需注意调仓，建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看，卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
　　今日点评：
　　昨日标的震荡，双卖策略盈利增加。今日建议：3月合约临近到期，vega已低，结合看昨日3月虚沽被追买而虚构被抛售，且4月虚构隐波依旧很高，今日建议：对于卖出的认购腿，移仓到4月合约持有，卖出的认沽腿暂时先不移仓。
　　风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。
　　3)牛市价差
　　建仓观点：2019年2月18日。昨日标的大幅回调，盘后社融数据亮眼，大超预期，同时中美会谈有正面进展，美股夜盘上涨，短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态，建仓牛市价差为宜。
　　调整建议：
　　2019年2月21日。换月到3月合约，继续持有。
　　2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价，继续观察。
　　2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。
　　2019年2月27日。3月微笑上，认购虚值端偏离严重，今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。
　　2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭，交易上不妨利用此来增仓看多：买开平值认购+卖开虚值认购。
　　2019年3月11日。交易上，建议今日牛市价差增仓。
　　今日点评：
　　昨日，标的震荡收阳，但微笑曲面右端继续下行，从而让牛市价差盈利继续扩大。看今日，建议继续持仓。
　　风险提示：若买卖分开建仓，则有单腿风险，待合成牛市价差后，最大盈亏有限。若标的下跌，则策略亏损。
　　四、聊天板块
　　本周可谓是牛市价差的天堂，虽然标的涨跌变动不大，但随着微笑曲线右端的回落，牛市价差收益不断增加。交易上，虽然坚持对的事情不一定能立即获益，但只要观点正确，逻辑合理，市场早晚会把该有的收益送上。
　　关于牛市价差的交易，如果有参加过我的现场培训应该有听过，最常见的手法是“看涨时买购，标的滞涨时卖购，从而得到牛市价差”。但本次资讯里建议的牛市价差却是双腿一起，原因便在于微笑曲面的异常，之前不断说的，“哪怕标的未来几日盘整，牛市价差也大概率将有正收益”，现在各位应该终于眼见为实。
　　最后说两句现在盘面的情况：第一，牛市价差目前3月合约没什么特别的优势，但4月合约仍有；第二，如果看跌，利用3月认沽合约构建熊市价差有曲面优势，逻辑正如之前的认购牛差。各位不妨思考看看~~祝交易顺利~
（文章来源：广发期权淘金通）

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