虚值看涨成交放量，橡胶后市看涨？

本文作者：一德期货期权部刘晓艺（Z0012930）

在夜盘橡胶期货大跌的情况下，日内橡胶虚值看涨期权成交大增，这是否是投资者看涨后市的信号？

回顾橡胶期权上市一个多月的行情，我们会发现相对标的期货成交量相近的棉花期权，橡胶期权的成交量差了一个量级，这让人有些意外。在夜盘大跌的情况下，日内橡胶虚值看涨期权成交大增，这是否是投资者看涨后市的信号？
昨日晚间一则关于限制三国橡胶出口的消息并没有提振胶价，反而使得胶价在昨晚出现大幅回撤，今天日内的走势继续维持弱势震荡，日终收于12220，跌幅2.20%。
从期权表现，在橡胶下跌的行情下，橡胶期权成交一路走高，截止下午收盘，橡胶期权当日总成交量为7194手，较前一天成交翻倍，其中看涨期权成交4848手（+2766手），看跌期权成交2346手（+766手）。看涨期权的成交大增是否意味着短期橡胶调整到位，投资者看涨后市呢？
从1905合约不同行权价期权成交持仓情况看，目前看涨持仓仍然集中在C13000和P11500位置，今日看涨期权中C13500、C13000成交量增长最为明显，看跌期权中P11500、C11750成交量增长较为明显，显示11500的价格仍是较强的支撑位，而虚值看涨持仓自13000转移到13500，或许说明市场情绪较为乐观。

橡胶期权今日成交持仓统计：

橡胶期权1905合约成交持仓情况：

回顾橡胶期权上市初的情况，目前的期货期权行情似乎有些似曾相识。期权上市前，橡胶期货905合约在11500附近震荡，期权上市初的看涨成交持仓集中在深度虚值13000，在春节后随着期货价格冲高，RU1905C13000在几个交易日里从100一度冲高至750附近（翻了7倍），期权买方获利颇丰。从中也看到尽管目前橡胶期权交易不算活跃，但高收益的机会还是存在的。

RU1905C13000行情走势

从波动率角度看，自上周期权隐波逐渐下降，目前905系列合约隐波23.67%，高于期货合约30日波动率（23.01%）和60日波动率（20.77%）。结合橡胶基本面，国外产出淡季，国内轮胎厂采购积极性增加，预期国内库存即将季节性下降，笔者认为夜盘的跳水和日内期权成交的放量，意味着短期调整接近尾声，投资者迎来布局虚值看涨多单的好时机。

橡胶隐含波动率情况