期权的买方翻倍魅力与现实

      因下午有事，故今天选择盘中写日报，望各位朋友谅解。至写稿时刻，A股市场仍是两级分化，上证50飘绿横盘，中证500、创业板等中小票指数继续疯涨，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率继续陡升，网红合约3月3.0认购期权继续被无视盈利概率的赌涨者追捧上涨，何时休的问题还是未有结论，理性的买方请收手，被动的卖方请做好最坏压力测试保证能活至黎明，剩下的继续等待时间的审判。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

至写稿时刻，50ETF当月平值期权隐含波动率继续大幅回升至37.3%%左右（昨日0.5Delta波动率修正为34.76%，我每天盘后直接取的ATM波动率）；50ETF17日（3月期权剩余交易日）历史波动率35.62%，隐含与实际波动率差价约为2%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，当月CSkew继续走高（虚值Call相对平值Call波动率日内相对回升），收盘在正值区；当月PSkew继续回落（虚值Put相对平值Put波动率回落），收在负值区域；当月波动率整体曲线继续呈上移并逆时针旋转，看涨情绪继续上升。当月Call/Put曲线方面，最低波动率档位下移为2.55，两端逐步上行，整体负偏较前日继续回落（目前的当月负偏受虚值认购档位大幅少于虚值认沽影响较大，实际上在平值上下几档的区域内曲线是高行权价波动率更高的正偏格局，且该区域的正偏格局收3.0Call被追捧影响继续扩大）。
当月平值Call-Put波动率差价较上日回落，日内平值认沽波动率相对认购波动率走高，当月平值期权合成变为升水约0.0085元/股。无模型Skew指数目前收104.14，3月无模型Skew指数今日105.32，4月无模型Skew指数今日101.7，赌涨情绪继续上升或赌跌保护情绪相对回落。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权3月期权T型报价

最近这波趋势的延续幅度毫无疑问是大超预期的，还是昨天的判断，这个位置不能拒绝交易者继续看多的理由，但赌涨的选择上目前笔者坚决反对继续买3月3.0Call，昨天的文章已经充分的说明了基于50ETF历史涨跌幅分布概率的得出该合约的到期期望价值相比现在是负期望，要继续赌涨也必然有更好的办法，快捷链接在这：

看了看这个合约目前的持仓量超过31万张，按照目前的价格485元/张，大约有1.5亿的资金豪赌16日涨幅超过8.3%。不讲对错，缘何这么多人愿意真金白银下注？虽然之前已经有分享过，今天再用相关历史数据展示下期权买方翻倍的魅力所在：
50ETF期权上市以来期权涨幅数据（按合约排列）

图上可以看到，2015年以来出现不少期权合约上市以后至最后交易日价格翻了10倍以上，翻20倍的次数也不在少数，最大的倍数出现在今年91.88倍，即刚到期的2月2.65认购合约。再来一个图：
50ETF期权上市每天涨幅最大合约的涨幅

图上也能发现历史上单日翻10倍以上的数据不算少，最近的2月2.80认购合约在上月25日50ETF暴涨8%那天翻了192.67倍创造历史。对历史的每天最大涨幅算一个均值为1.03，意味着拉通计算，基本每天都会有1个合约当日翻倍。
看着这些傻眼的数据，期权买方如此疯狂也就可以理解了，期权交易的魅力也正是在此。所谓“人为财死，鸟为食亡”，为了看起来很美暴富希望，期权买方累计输掉多少钱呢？之前也有写过，今天我再次更新数据做了统计，按合约初始价格对应每股50ETF价格计算，期权的买方权利金初始总投入为250.6774元/股，期末回收权利金为237.159元/股，累计输13.5184元/股的权利金，换算成50ETF（按照2.81元/股），累计损失约合4.81倍本金。
欣赏期权投资的魅力之余，请敬畏盈利概率，4年的历史告诉我们，买方总体是输的，你是否是意外的那几个？
好了，希望下个交易日顺利！



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