广发期权：市场单边下行近月合约隐波攀至高位

　　一、期权市场成交情况

　　上个交易日，8月认购成交金额为23212万元，约69万张；8月认沽成交金额为32943万元，约69万张。全市场期权合约成交金额为8.7亿元，其中认购合约成交金额为3.6亿元，认沽合约成交金额为5.1亿元。

　　上个交易日，30日历史波动率上升5.05%，达24.0%；Gvix上升3.58%，达25.5%。 GVIX高于30日历史波动率。

　　二、期权市场特别点评

　　a)现货市场回顾

　　昨日，标的日内一路下挫，几乎以全日低位收盘，收盘收于2.454，大跌-2.54%，日内振幅2.66%。

　　b)期权交易策略分析

　　昨日标的弱势不改，日内单边下挫、几乎毫无反弹，权重股如平安、茅台等均跌幅较大。伴随标的再度大跌，隐含波动率再次上涨，尤其以8月合约涨幅为最，8月合约隐波收盘已攀升至近30%的高位，上涨超过400BP，其余各月合约隐波也有不同程度的涨幅。

　　i) 双卖策略

　　首次观点日期：8月9日。市场走势反复，持续大幅震荡，前期已降低策略总体仓位，逢高在前期阻力位加开虚值认购。

　　昨日策略运行情况：标的大跌+隐波上涨，尽管虚值认沽义务仓涨幅较大，但由于策略持仓为轻仓双卖+卖购，为总体偏空的负delta策略，策略继续盈利。市场前日地量后昨日大跌，不排除有向下破位下行的趋势，从风险控制的角度，考虑平仓认沽义务仓，如果今日开盘标的继续下行，同时调增策略负delta值，可加开9月认沽权利方，也可加开9月虚值认购义务仓。

　　8月合约仅剩5个交易日，如果在临到期前遭遇大波动行情，义务方一不小心就会变成末日彩票的卖方，因此请务必注风险控制。如果出现标的反弹逼近义务仓合约行权价，可以考虑通过减仓或者通过加开权利仓控制仓位风险，尤其是认沽义务仓在标的下行时容易遭遇标的+隐波双杀，务必做好风控。

　　风险提示：双卖策略为义务方策略。义务方潜在亏损无限，需关注持仓风险度，若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动，将面临亏损风险。建议控制仓位，提前预设止损，及时盯盘。

　　c)聊天板块

　　前日市场出现地量后，感觉市场可能要选择方向了。从内心深处还是希望市场能够选择向上，企稳是最好的。然而，市场还是大跌了。

　　如果市场真的破位下行，挑战7月初低位，那从交易策略上来说可以有几个选择。选择8月认沽合约进行交易，8月合约临近到期，gamma大，末日效应会令合约的涨跌幅比其他月份合约更大，适合风险偏好高的投资者，当日风险也是很明显的，8月合约只剩5个交易日了，时间价值损耗大，标的波动不够的话Delta的收益可能抵不上Theta的亏损。9月的认沽合约则相对更稳健，相较而言持仓周期可以更长一些。

　　同时，投资者也可以考虑通过8月合约跨式组合来交易临到期前的波动，即平常所说的末日彩票。跨式组合相较上述的单腿买沽，优势在于不需要选择方向，市场后续是破位下行或者大幅反弹都无所谓，只要波动够大，组合就有盈利概率。但风险同样是要考虑时间价值的损耗，特别在目前较高的隐含波动率水平之下，Theta被变相放大，跨式又是双买，是单边持仓损耗的2倍，因此务必轻仓为上。

广发期权：市场单边下行 近月合约隐波攀至高位

广发期权：市场单边下行近月合约隐波攀至高位