讲实话，从2017年中旬开始，50指数一改常态开始了单边的趋势行情，突然的大波动让我等近一年多躺在温吞的棉花糖式行情中的Theta收割党不由的大吃一斤（不是错别字，就是这这个）。虽然粗浅的学过行为金融学，知道自己现在处于设么样的bias中，但是也不一定能避免，有大量空头头寸持有中。不过还好因为空方的头寸本身就不多，再加上及时止损调仓，控制了回撤，最大回吐了一个多月的利润。感觉自己算是幸运的，但就我知道的一些做卖方策略的朋友，有的今年的利润会吐完了，有的还倒贴了不少进去。痛定思痛，究其原因，主要是在隐含波动率已经很低，卖期权吃到的肉已经蚊子腿的情况下，继续以较大的仓位持有卖出头寸。不过，这也是没办法的事情啊，毕竟 50ETF才上市2年多，期间波动率持续下降，加上那个无形的手不断的和市场做对手盘，在这种特别的情况下谁也不知道什么样的波动率才是合理的。（算是安慰安慰自己）
不过，在这以后，我就更加关注一些买方的策略。如果说卖方是细水长流，那买方就是要快进快出，三年不开张开张吃三年，对进入时点和择时的要求比较高。今天就来记录记录我最近测试的一个新花样：Gamma Scalping。 说起Gamma Scalping大家可能都不是太陌生，简单的将就是保持delta对冲的情况下，持有跨式或者宽跨策略。这个策略的好处在于，当现货波动时，由于持仓头寸为正Gamma，当行情对你有利是Delta变大，行情对你不利是Delta变小，每次调整Delta时，就自然的做了一次高抛低吸。缺点就是，正Vega和负Theta会让你在iv降低时亏一部分利润以及持有中每天都损失一部分Time Decay。总的来说，就是要看Gamma赚的钱能不能覆盖Theta的损耗，以及IV的整体走向。我的想法是，Theta是相对稳定的一个损耗，所以就要在Gamma赚的多，IV跌的少的行情中来开仓。 于是，又来用了万能的BOLL线。设定每次开仓10%净值仓位，当BOLL出现突破行情时开仓，指导BOLL再次回到震荡平仓。期间，组合Delta偏离超过净值的2%时，调整Delta至0。 得到了如下的净值图： ![]() 嗯嗯，又是一个稳定花式亏钱的策略。 再来分析分析各个Greeks的盈利分解： ![]() ![]() 在回测期间，Gamma波动不够大没法覆盖Theta的损耗，叠加Vega的亏损，造成了最终盈利的亏损。不过可以看到，最终的净值走势基本上和Vega的盈亏走势图十分吻合。 所以，Gamma Scalping主要是一个交易IV的策略，不过以上回测是随便测测，还没有考虑交易费用、滑点等摩擦成本，考虑进入估计更不行。所以，真的是一个花式亏钱的招数。还是想想其他的吧~
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