匿名人员
2019-2-24 00:11
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【 信达大炼化指数】自 2017 年 9 月 4 日至 2018 年 11 月 1 日，信达大炼化指数涨幅为 28.09%，同期石油加工行业指数涨幅为-10.80%，沪深 300 指数涨幅为-17.39%。 我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017 年 9 月 4 日）为基期，以 100 为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
据 CNBC2018 年 11 月 1 日报道，美国政府决定给予印度和韩国政府在购买伊朗原油问题上的豁免，在 2019 年 3 月之前，印度将被允许进口约 30 万桶/日伊朗原油。根据路透社 2018 年10 月 31 日消息， 2018 年 10 月 OPEC 原油产量创 2016 年 12 月以来的历史新高，达到 3331万桶/日，较 2018 年 9 月增加 39 万桶/日。 受这两条消息影响， WTI 和 Brent 原油大幅下跌。
根据我们持续跟踪的油轮数据， 2018 年 10 月，伊朗原油出口已经下降至 144 万桶/日，较 2018年 4 月峰值下降约 100 万桶/日。目前伊朗原油的出口国家主要为中国、印度和土耳其。 2018年 10 月，印度进口伊朗原油为 33.8 万桶/日，较 2018 年 9 月下降约 30 万桶/日，而韩国自 2018年 7 月以来，已经停止了进口伊朗原油。 如果美国政府豁免印度和韩国，则印度有望保持当前对伊朗的原油进口水平，而韩国有望恢复伊朗原油进口至 10 万桶/日量级。 虽然印度获得了美国政府的豁免，但 30 万桶/日的进口量仍然需要印度相较 2016-2017 年平均水平减少伊朗原油进口约 2/3，因此，印度也提前做好了寻找替代伊朗原油的其他原油进口国家的准备。
2018 年 10 月伊朗出口至中国的原油达到 70 万桶/日，占伊朗 10 月出口量的一半。在 2018年 10 月 1 日至 10 月 22 日期间，共有 14 艘油轮装载 2202 万桶伊朗原油预计运往中国，这些油轮有可能在美国对伊朗第二轮制裁正式生效前运达中国，而在 2018 年 10 月 23 日之后，就没有油轮装载伊朗原油出口至中国，而 11 月中国是否恢复从伊朗进口原油有极大的不确定性！
我们认为，从 2018 年 10 月下旬伊朗的原油出口情况来看，如果美国政府不给予中国豁免，而中国不向伊朗采购原油的话，那么，考虑到印度和韩国获得豁免，伊朗被制裁造成的原油供应短缺仍将可能会达到 150+万桶/日水平，在这种情况下，原油边际供应将持续紧张！
WTI 原油价格为 63.69 美元/桶，布伦特原油价格为 72.89 美元/桶；天然气价格为 3.237 美元/百万英热单位。（注： 最新收盘价）
风险因素： 地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
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