计算机行业月度报告：三季报符合预期，关注个股机会

10 月 1 日-11 月 16 日， A 股计算机行业指数上涨 0.85%，全行业排名第 9。 10 月 1 日—11 月 16 日，上证综指下跌 3.86%，沪深 300 下跌5.31%，创业板指上涨 0.79%，中小板指下跌 4.89%，申万计算机指数上涨 0.85%，跑赢大盘 4.71 个百分点，跑赢沪深 300 指数 6.16 个百分点，在申万一级行业中排名第 9 位。

整体法估值处于历史后 31.72%分位，中位数估值处于历史后 25.99%分位。截至 11 月 16 日，计算机行业整体市盈率为 40.25 倍，位于历史后 31.72%；中位数估值 43.48 倍，位于历史后 25.99%。相对沪深300 估值为 2.49 倍，仍高于历史中值。与港股和美股信息技术行业估值对比来看， A 股估值最高，美股次之，港股最低。

1-9 月软件业稳中向好。 2018 年 1-9 月，我国软件和信息技术服务业保持稳中向好发展态势，业务收入加快增长，利润总额增速提升，从业人数和工资总额稳步增加。软件产品收入稳定，信息技术服务收入较快增长。东部地区软件业保持集聚和较快发展态势，中部地区软件业增长较快，主要软件大省运行良好。

投资建议。我们以一个较长的周期来看，目前计算机板块虽然估值分位数处于后 30%水平，但是从板块的绝对估值水平和相对沪深 300 的估值溢价来看，仍处于可上可下的位置。预计 2018 年全年板块业绩增速和三季报基本持平，在 10%-15%左右，相对板块估值而言增速水平不足以带动板块的强劲表现。虽然从 2018 年前三季度情况看计算机板块的收购标的尚没有出现业绩大幅下滑从而造成大幅商誉减值的情况，但未来一年板块仍面临较大的商誉减值压力。我们将持续关注那些多年来实现稳定的内生性增长、在行业内具备竞争优势、持续创造社会价值的公司，包括苏州科达、海康威视、新北洋等。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：行业发展不达预期，行业创新不达预期
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