消费行业周报：三特组织架构大调整中免战略合作阿里

行业观点及投资建议

在经历了前期的反弹后，市场迎来新一波下跌，消费者服务板块跌幅与大盘基本持平，前期涨幅较大的中小盘股大幅回调，受到市场对酒店行业下行的担忧，有限服务连锁酒店板块跌幅较大。当前弱势行情下，市场风格不断变换，建议投资者兼顾绩优与成长，均衡配置：

1、业绩稳健，具有估值修复需求的超跌个股，推荐凯撒旅游（华北出境游龙头，业绩稳健估值低，大股东变更预期）、新智认知（深耕智慧旅游，剥离培育期旅游业务，业绩高增速）、黄山旅游（黄杭高铁年底开通，出售华安证券增厚业绩，3季度客流增长回暖）。

2、继续看好具有行业壁垒，业绩表现优异的白马股。推荐中国国旅（免税行业高增长，毛利率持续改善，免税政策红利落地，行业整合推进）、宋城演艺（新一轮项目扩张周期，现有景区增长强劲）。。

板块行情

本期（11月19日-11月23日），消费者服务行业指数下跌3.82%，同期沪深300指数下跌3.51%，上证综指下跌3.72%，消费者服务行业指数在24个WIND二级行业中排名第6；两个细分子行业均下跌，涨幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-3.64%），综合消费者服务指数（-5.31%）。

本周市场再次大幅调整，创业板跌幅达6.74%，各板块全线下跌，银行、食品饮料、医药、地产等板块跌幅较小，前期涨幅较大的TMT板块领跌，消费者服务板块跌幅居中。从板块内个股看，不论是龙头白马股还是中小盘个股均表现一般，免税行业在前两周的反弹行情中涨幅较小，本周波动也较小；有限服务连锁酒店行业受景气度下滑影响跌幅较大，前期反弹行情中涨幅较大的个股如众信旅游、科锐国际等个股本周回调明显。

风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。
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消费行业周报：三特组织架构大调整 中免战略合作阿里

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