计算机行业专题报告：我国个人征信行业发展研究

行业总空间接近千亿

美国个人征信行业经过近百年的充分竞争，发展成如今艾可菲、益佰利和全联三巨头垄断的局面，由TOP3市场份额测算出2017年美国个人征信市场规模为1015亿元，近4年CAGR保持在5%以上。

按每个成年人查询频率为7次/年，再据人口总数、城镇化率、成年比率、查询单价、收费次数来测算我国个人征信行业潜在市场空间可达1000亿元左右。

百行征信将独占鳌头

我国个人征信行业发端于2004年，经过2013年管理条例颁布、2014年开始收费、2015年开展试点等关键节点，2018年2月央行正式下发首张个人征信行业牌照给百行征信。

百行征信作为央行基础数据库的补充，联合原8家试点机构力量，将建立起覆盖全社会的个人征信系统，降低社会风控成本。

短期内我们还未看到有竞争对手出现，因此我们推断在相当长的一段时间内，百行征信将独占鳌头。

多力量推动快速崛起

来自消费信贷、新金融的大量需求和应用场景的拓展推动我国个人征信行业快速崛起。2017年消费信贷（不含房贷）余额达9.8万亿元，增速达66%，场景日趋丰富；P2P平台频频爆雷折射出新金融背后隐含巨大风险。

移动互联网高速渗透，催生出各类电商、移动支付、O2O等场景的实时动态数据，促使征信产品和应用场景也加速转移到移动终端，来自移动端的供与需都会在未来呈指数式增长。海量数据带来的增值服务收入亦是百行征信未来发展的主要看点。

投资建议

我们建议关注主营业务均稳健发展、通过控股及联营企业间接取得稀缺性个人征信牌照的银之杰（300085.SZ）（持有华道征信40%股份）和拓尔思（300229.SZ）（参股考拉征信）。

风险提示：征信行业发展不及预期；经济下行；信息泄露风险。
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