生态环境部水环境管理司司长张波于7月26日举行新闻发布会上称，在第一批和第二批共对19个省46个城市上报已完成整治的739个黑臭水体进行督查，经督查判定57个水体未消除黑臭，占督查总数的7.7%。在第一批和第二批被督查的46个城市中，达到治理目标的25个，未达到治理目标的21个，占其中的45.7%。此外，在督查组通过查阅地方黑臭水体整治方案、核实举报信息以及扩大巡河范围，新发现19个城市的255个未向国家上报的黑臭水体，反映实际达标率远低于上报率。张司长称黑臭水体整治的总投资数量很大，肯定要超过10,000亿元(人民币，下同)，而根据此前发布的《水污染防治行动计划》(“水十条”)，直辖市、省会城市、计划单列市建成区应于2017年底前基本消除黑臭水体；到2020年，地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内。数据反映现时的实际治理情况与“水十条”目标相距甚远。有见及此，财政部、住建部、生态环境部于9月19日印发《关于组织申报2018年城市黑臭水体治理示范城市的通知》。通知明确指出，在2018-2020年，中央财政分批支持部分治理任务较重的地级及以上城市开展城市黑臭水体治理，对2018年入围城市(2018年首批支持20个左右城市)，中央财政将每个给予6亿元的支持，推动这些城市全面达到黑臭水体治理的目标要求，以带动地级及以上城市建成区实现黑臭水体消除比例达到90%以上的目标。我们认为未来两年相关治理投资必将加大，对黑水体治理工程企业的业务将有重大推动作用。
根据2016年城乡建设统计公报，截至2016年年末中国城市共有污水处理厂2,039座，年污水处理总量448.8亿立方米，处理率为93.44%；共有生活垃圾无害化处理场(厂)940座，日处理能力62.1万吨，处理量1.97亿吨，无害化处理率96.62%。而在农村，对生活污水进行处理的行政村比例仅为20%，对生活垃圾进行处理的比例则为65%，均远低于城市。从政策面看，2018年一号文件——《国务院关于实施乡村振兴战略的意见》提到，将实施农村人居环境整治三年行动计划，以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向；紧随其后推出的《农村人居环境整治三年行动方案》则明确表示，到2020年，实现农村人居环境明显改善，农村生活污水治理率明显提高，中西部有较好基础、基本具备条件的地区，力争实现90%左右的村庄生活垃圾得到治理。据E20研究院测算，如果2020年农村污水处理率达到60%，将需投资1,200亿元；另外，据我们测算，如果2020年农村生活垃圾处理率达到90%，将需投资超过1,000亿元，新增年营运收入规模超过100亿元。在城镇污水及生活垃圾处理市场开始饱和的情况下，农村市场将为工程承包及生活垃圾处理企业提供大量的投资机会。
虽然农村市场潜力巨大，但在商业模式未成熟，大量镇、县、村政府治污经费不足的情况下，农村治污投资未来仍将极度依赖于民间资本的投入。我们认为具有国资背景的上市公司如中国光大国际(00257HK)及北控水务(00371HK)，将更易于竞争中脱颖而出，因其可利用国资背景以更低的成本获取更多的银行贷款，而公司的文化便其更熟悉地方政府的运作及需求，从而较易获取优秀的项目。我们认为现时较低的估值被不足以反映未来的增长潜力，及相关公司因更多的项目投入营运而将逐步改善的现金流。维持环保行业的"跑赢大市"评级。
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