新版基药目录点评：基药目录扩容，放量有待观望

《 2018 版基药目录》正式发布，计划于 11 月初全国实施

10 月 25 日，国家卫健委正式发布《国家基本药物目录（ 2018 年版）》，目录将于 11 月 1 日起在全国正式实施。

基药目录时隔五年扩容

基药目录为国家指导配置的药物清单，以适应基层的用药需求： 1）本版为第三批目录，基药目录在历次修订中数量不断扩增，从 2009 版的 307 种、到 2013 版的 520 种、再到 2018 版的 685 种； 2）本次调入 187 种（西药120 种、中药 67 种）、调出 22 种（西药 20 种、中药 2 种），中西药增幅接近、构成比例与 2012 年版保持一致； 3）本次目录 685 种药品涉及剂型1110 余个、规格 1810 余个，对于指导基本药物生产流通、招标采购、支付报销具有重要意义。

强调临床急需，地方无权增补，收紧医保进入通道

本次目录调整特点包括： 1）强调临床急需：本轮调整包括肿瘤药、临床急需儿童用药、丙肝新药等高层次药物，脱离传统“基本”内涵、强调治疗性需求； 2）国家定调，地方无权增补： 9 月初的吹风会表示，本次目录原则上各地不再自行增补，我们认为此举有助于遏制此前地方基药增补的寻租现象； 3）本轮目录纳入 11 个非医保品种，其中西药 8 种、中药 3 种，绝大部分为批准时间近、临床急需，有望成为下一批国家医保谈判品种。

新入医保品种：基层处方能力有限，报销比例未定，利好基层销售强产品

本轮目录纳入 176 个医保品种，其中西药 112 种、中药 64 种。我们认为：1）新入品种中不少为高价药，考虑到基层多为全科医生，新特药专科药超出基层医生的处方能力，基层应用场景有限，销售增量可能有限； 2）基药与报销无直接关联，且考虑到医保局在机构改革后话语权增强，基药的支付能力预计难有大幅提升； 3）预计最受益的品种为医保内常用药，尤其基层销售强产品有望迅速放量。

推荐标的

考虑到本次增补品种已超出“基本”的内涵，基药目录对品种销量的增量贡献有待观察，我们建议关注恒瑞医药、华东医药、恩华药业、长春高新、中国生物制药。

风险提示：基药目录执行不达预期，医保支付能力不达预期。
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