匿名人员
2019-2-24 00:06
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一周回顾
板块行情走势： 上周食品饮料指数上涨 1.41%， 落后沪深 300 指数 2.26 个百分点。在申万一级行业中排名第二十六位；细分来看， 子行业多数上涨， 其中涨幅最大的为食品综合(7.0%)； 个股多数上涨， 龙大肉食（ 18.2%)领涨。截至上周末，食品饮料行业估值为 23.2 倍，同比下跌 1.28%；子行业中白酒估值 21.4 倍，调味发酵品估值37.3 倍， 啤酒估值 42.6 倍。
产品价格跟踪： 上周五粮液(52 度， 500ml)上涨 20 元至 1059 元，剑南春(52 度，500ml)上涨 59 元至 498 元，泸州老窖(52 度， 500ml 下降涨 30 元至 208 元。上周百威啤酒下降 0.2 元至 5.0 元，哈尔滨啤酒下降 0.1 元至 2.6 元，嘉士伯啤酒下降 0.4 元至 5.4 元，虎牌啤酒下降 0.3 元至 7.5 元。上周张裕干红(赤霞珠)下跌 3.3 元至 28 元，王朝干红(赤霞珠)下跌 1.6 元至 38 元，长城干红（赤霞珠）下降 3 元至 85 元。 上周牛奶零售价 11.66 元/L，酸奶零售价为 14.43 元/L，波动不大。全国 22 个省市仔猪、生猪、猪肉平均价格较之前有所下跌。截至 11 月 4 日，生猪存栏略有上升，能繁母猪略有减少，分别为 32501 万头和 3136 万头。
行业和公司要闻概览： 上周多家企业发布三季报， 白酒企业中泸州老窖归母净利润同比增长 37.73%，口子窖归母净利润同比增长 26.68%， 迎驾贡酒归母净利润同比增长 16.44%。大众品中海天味业归母净利润同比增长 23.33%，安井食品归母净利润同比增长 41.22%，广州酒家归母净利润同比增长 49.88%，中炬高新归母净利润同比增长 36.95%，双汇发展归母净利润同比增长 15.91%，伊利股份归母净利润同比增长2.24%。 涪陵榨菜部分产品提价约 10%。
行业投资逻辑
给予行业“强烈推荐”评级。
三季报整体增速放缓，龙头更趋稳健： 前三季度白酒行业收入增长 24.9%，归母净利润增长 30%， 增速是子行业之首，但相较于去年同期增速仍有一定程度的下滑，特别是单三季度增长较去年同期有明显的下滑，一方面是去年同期基数较高压制增长空间，另一方面短期市场需求波动也对公司业绩产生影响。调味品领域，龙头海天继续保持稳定增长，中炬高新受三季度发货影响增速放缓，涪陵榨菜营收增速放缓但利润端依旧维持高增长。乳制品领域龙头伊利股份收入端录得 17%的增长，市场渗透率和占有率持续提升。其他大众品领域，细分领域的龙头企业表现出了更高的业绩稳健性，增长确定性高。
行业估值具备安全边际，市场波动确定性为先： 上周估值下调至 23.2 倍。前期振荡下跌使得估值不断调整，估值回到 2015 年初的 23 倍左右，为近三年低位，估值层面具备安全边际。现阶段市场波动性较大，优先推荐确定性高的优质企业，白酒行业高增长逐步放缓，行业内竞争加剧，优先推荐品牌力强的绝对龙头和用户基础稳健、率先受益消费升级的地产白酒，重点关注古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、口子窖(603589)。大众品领域，重点关注细分龙头和经营改善预期高的标的，推荐经营变革预期高的中炬高新(600872)和洽洽食品（ 002557），成本控制优良且具备定价能力的行业龙头伊利股份(600887)、海天味业(603288)。
风险提示：宏观经济持续低迷、大盘震荡风险、政策风险。
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