化工行业点评：TDI市场继续阴跌，下游刚需采购

事件：

华东国产现货估价17500-17800元/吨，上海产现货估价18800-19000元/吨；华南地区国产现货估价17500-17700元/吨，上海产现货估价18800-19200元/吨。TDI市场由暴跌转入阴跌状态，工厂方面暂不具价商谈为主，而市场商家继续积极出货。但由于近期市场现货供应相对紧张，工厂发货普遍缓慢，因此现货价格虽然弱势但跌幅缓慢。下游用户目前继续等待新增产能投入，买方以维持刚需为主。

科思创11月上旬停车检修，万华化学即将投料运行

TDI低价交易放量，工厂端库存快速转移至下游，目前工厂库存低位现货供应并不充裕，并且科思创11月上旬预计停车检修，巴斯夫11月份对代理减量供应，厂方供应预期收紧。贸易中间商不看好TDI后市发展，以看空为主，没有意愿未有囤货，仍是空仓状态甚至部分商家手持空单，因此贸易市场上现货供应同样紧张。而11月份陶氏货源到港，将形成部分补充。万华化学尚未出产成品，但据悉月底投料运行，11月份正式销售，到时供给端有大量货源增加。市场供应情况很大程度上要取决于万华是否开售。

环保抑制需求，海绵接单萎缩

近期海绵需求表现较差，虽然环保高压状态有所改善，合规企业生产将正常化，但冬季北方大气治理工作仍然将影响部分下游及终端生产，预计短期内华北区域海绵行业整体开工仍然相对低迷。而华东及华南方向近期由于需求欠佳，海绵接单整体萎缩，虽然原料下跌带动海绵盈利好转，但整体市场需求表现比较弱。预计短期内海绵行业对TDI需求仍然不旺盛，并且加之TDI新增产能投产在即，海绵行业对原料采购欲望低下，短期内买气难有提升，以按需采购为主。

投资建议

我们建议关于TDI产业链中，受益于价格下滑的终端制造企业：梦百合（603313.SH）、高盟新材（300200.SZ）。

风险提示

产品价格大幅下滑；终端需求大幅下滑；环保事件；工艺安全
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