匿名人员
2019-2-24 00:04
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铁矿石价格下跌、 焦炭价格下跌
截止 11 月 23 日，普氏 62%品位铁矿石价格为 72.1 美元/吨，较上周下跌 3.1 美元/吨，较上月下跌 5.0 美元/吨。 山西临汾产一级冶金焦价格为 2440.0 元/吨， 较上周下跌 100.0 元/吨，与上月持平。
钢材价格下跌
截至 11 月 23 日，上海地区 20mm 螺纹钢价格为 3970 元/吨，较上周下跌 430元/吨；上海 4.75mm 热卷价格为 3740 元/吨，较上周下跌 70 元/吨；上海 1.0mm冷轧板价格为 4210 元/吨，较上周下跌 150 元/吨；上海 20mm 中厚板价格为 3900元/吨，较上周下跌 250 元/吨。
钢材模拟利润下跌
截至 11 月 23 日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为 408.1 元/吨、 127.1 元/吨、 58.4 元/吨、 147.2 元/吨，较上周分别下跌 444.9元/吨、 123.5 元/吨、 195.0 元/吨、 281.2 元/吨。
采暖季限产不及预期，钢价下挫
虽已正式进入采暖季，但唐山等地限产尚不及预期。本周唐山地区高炉开工率56.7%，较上周下降 1.8%，远高于去年同期。 在严禁“一刀切”的政策指引下，多地实际限产力度低于市场预期基本已得到确定。在天气变冷，需求转弱以及限产不及预期，高产量延续的双重打压下，钢材价格大幅下滑。特别是螺纹钢价格，周内下挫 430 元/吨，上海螺纹钢价格已跌破 4000 元/吨，基本回到 7 月唐山环保限产前水平。随着供给端影响的减弱，后续钢价的走势或重回需求逻辑。
钢厂库存累积，倒逼钢厂降利
限产松动，钢价大跌，叠加冬季来临消费减弱，以及市场对后期市场走势的悲观预期，市场压力开始向钢厂传导。本周，钢材社会库存虽仍延续下降趋势，但厂内库存走势不同于去年，已出现明显抬升，本周五大钢材厂内库存涨至 462.52万吨，较上周上涨 23.96 万吨。目前，原料端价格仍处于较高水平，市场倒逼钢厂降利，随着钢价下调，钢厂利润大幅收缩。
待冬储启动或对价格有所支撑
随着市场终端钢材需求的下降，春节前需求增量在于钢贸商冬储。但目前钢贸商普遍对明年市场预期较为悲观，且去年的大亏让其从市场接货较为谨慎。但冬储与否的核心还是钢价，目前上海螺纹钢价格已跌至 3970 元/吨，价格下行或不断接近贸易商冬储心理价位。我们从贸易商了解到 3700-3800 以下部分企业或开始冬储，届时钢价或得到一定的支撑。
关注库存拐点
悲观预期下，推荐行业龙头宝钢股份以及特钢标的大冶特钢。 除此以外， 受螺纹钢产量增长以及螺纹钢新国标执行的拉动， 钒价格持续高位运行， 并且有较强的需求支撑。 继续推荐钒标的， 攀钢钒钛。
风险提示：
环保限产大幅不及预期； 钢材消费大幅下滑。
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