化工：原油价格继续大跌，玉米、萤石产业链表现强势

最新景气指数-29.55，上周景气指数-40.91；化工景气指数持续为负，二级市场基础化工指数（中信）跌 6.08%，上证跌 3.72%。油价下跌，周四布油收盘价 62.60 美元/桶，周跌 4.02 美元/桶，美国 11 月 23 日当周石油钻机数 885 口，环比减 3 口，前值增 2口，美国原油库存、产量上升、 OPEC 持续增产、伊朗制裁 8 国豁免 180 天，原油继续大跌。

对标日本，我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代：重点推荐万润股份沸石未来三年持续放量，成长性仍在，估值有望回补； OLED 蓝光中间体龙头濮阳惠成、国内铝塑膜龙头新纶科技、锂电回收新贵光华科技、混晶龙头飞凯材料、陶瓷全产业链标的国瓷材料、光固化龙头强力新材。化工周期领域，我们认为当前需精选个股，短期从业绩、景气、增量等维度选择，重点推荐农化、天然气，农化板块逐步迎来配置良机：农产品价格企稳复苏，玉米价格上涨大概率，农化板块蓄势待发，复合肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、金正大；农药原药 Q4-Q1 属于旺季，苏北工业园农药企业未复产，新增产能增量将成为未来主要看点，重点推荐利尔化学、扬农化工、沙隆达 A；天然气消费随着温度持续降低、 LNG 价格仍具备上涨条件，重点推荐新奥股份、广汇能源；

长期而言，根据我们悲观情景预计，白马股已经进入估值极低区间，长期推荐万华化学、“双鲁”、大炼化+化纤：长周期逻辑来看，万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中、而且华鲁的煤化工成本最低、鲁西的大化工园区、万华的对标巴斯夫均有独特优势；大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为 PTA 和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤” 全产业链，重点推荐桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化和东方盛虹。

氨基酸：本周蛋氨酸的价格为 22.5 元/公斤，周涨幅 26.4%，厂家报价坚挺，限量签单；赖氨酸的价格为 5.3 元/公斤，周涨幅17.78%，玉米价格偏强运行，支撑赖氨酸成本，厂家报价上调。氟化铝：本周氟化铝的价格为 13100 元/吨，周涨幅 6.94%。萤石对价格持续起着主导作用，氟化铝库存不大，并进入传统旺季，市场价不断刷新高。

TDI：本周 TDI 价格为 19500 元/吨，周涨幅 6.85%。科思创停车检修，巴斯夫设备故障停车，场内货源紧缩，使 TDI 市场持续上涨。
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