匿名人员
2019-2-24 00:03
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本周行情回顾： 上周计算机行业(中信)指数下跌 0.89%，沪深 300 指数上涨 0.93%，创业板指数上涨 1.58%。 G20 峰会中美贸易摩擦暂时缓和，有望缓解市场担忧；同时高通收购恩智浦交易有望获批也有利于改善中美在科技领域的交流困境，作为高贝塔板块的计算机行业有望成为市场风险偏好修复的主要做多方向。中美后续将在技术转让、知识产权保护等方面展开谈判，中长期看，美国对新兴科技领域如人工智能、量子信息等的管制可能加强，由于这些新兴领域国内外起步时间差距不大，对国内产业的直接影响不大。计算机行业的后周期性被技术升级平滑，龙头公司业绩仍然向好，中期看科技强国路线非常确定，政策力度有望持续超预期。从子板块选择上，我们认为中期可从两方面考虑： 1、受贸易战和经济下行影响因素较小的子行业：信息安全、医疗信息、军工信息； 2、技术升级和业务升级驱动从而平滑经济周期影响的云计算、自主可控等。当前时点首选刚性需求属性强并且等保 2.0政策出台在即的网络安全，关注启明星辰、卫士通、深信服、绿盟科技等。个股方面，中长期继续重点推荐三季报超预期的启明星辰、用友网络、东方国信；自主可控关注卫士通、中国长城、太极股份、中国软件、华东电脑；云计算关注用友网络、卫宁健康、恒生电子、广联达；军工信息重点关注中国海防、卫士通、航天发展；另外关注超跌的汉得信息、赢时胜、绿盟科技、万达信息、美亚柏科等。
科创板进度超预期，带动证券 IT 增量需求： 据中国证券报报道，科创板征求意见稿有望在年底前发布，第一批企业最快有望在明年一季度挂牌；上交所回应称正加速推进科创板和注册制试点的方案与制度设计，科创板推出进度超出市场预期。目前科创板的上市规则（比如注册制）、交易规则（比如涨跌幅限制、做市商制度）等尚无明确官方文件，但可以预期与国际接轨的概率较大。科创板的推出将带来证券 IT 系统新模块的需求，甚至全新系统的需求，尤其对交易系统影响更大。新模块体量预计少则几十万大则上百万，明年有望对证券 IT 公司业绩产生明显增量贡献，目前时点主题偏贝塔收益。重点推荐恒生电子、赢时胜，关注金证股份、顶点软件等。
科创板将进一步带动科技板块估值体系多元化，关注云计算、人工智能： 受科创板带来分流的担忧影响，计算机行业上周出现回调。由于计算机行业目前的龙头均具有一定稀缺性，我们认为科创板的推出对行业影响更大的是推动科技股估值体系进一步多元化。二级市场在 2015 年后科技板块估值普遍回落，而一级市场由于流动性原因等，对具有核心竞争力的科技股估值普遍较高（甚至高于二级），科创板的推出有望带动人工智能、云计算等领域核心公司的估值。建议关注用友网络、海康威视、科大讯飞等。
云计算和智能制造继续领跑行业，信息安全扣非净利润增速环比大幅提升： 从子行业看，云计算、智能制造、金融科技、信息安全、医疗信息、人工智能的营收增速分别为 35.5%、 27.1%、 19.0%、 17.3%、 13.4%、 8.5%；扣非归母净利润方面，增速从高到低依次为智能制造、云计算、金融科技、医疗信息、信息安全、人工智能，对应增速分别为 103.4%、 38.1%、 15.6%、 14.2%、 1.8%、 -33.3%。与 Q2 相比，信息安全的归母扣非净利润增速从-17.6%大幅提升到 1.8%。
风险提示： 自主可控、网络安全进展低于预期；贸易战风险。
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