一周市场回顾
农业指数上涨 3.50%，跑赢沪深 300 指数 3.22 个百分点。
行业数据点评
上周五生猪价格 12.37 元/公斤，环比下跌 0.2%，同比下跌 17.1%；上周五外购仔猪养殖净利润 159.89 元/头，环比上涨 30.9%。下周一山东烟台鸡苗价格7. 2- 7.6 元/羽，周环比下跌 0.7-0.8 元/羽； 周日烟台肉毛鸡价格 5.08-5.18 元/斤，周环比上涨 0.01 元/斤。
投资要点
美国再爆低致病性禽流感，继续推荐肉鸡板块
2018 年第 48 周(11 月 26 日-12 月 2 日)父母代鸡苗价格 53.48 元/套，环比下降0.2%；父母代鸡苗销量 85.97 万套，环比下降 0.2%，同比上升 1.2%。在产祖代种鸡存栏 79.23 万套，环比上升 4.8%；后备祖代种鸡存栏 44.8 万套，环比下降 5.2%。在产父母代种鸡存栏 1445.04 万套，环比下降 3.4%；后备父母代种鸡存栏 977.65 万套，环比上升 6.7%。
上周五鸡产品价格 12300 元/吨，周环比下降 5.4%，山东烟台鸡苗价格 7.2-7.6元/ 羽，周环比下跌 0.7- 0.8 元/羽；周日烟台肉毛鸡价格 5.08- 5.18 元/斤，周环比上涨 0.01 元/斤。我们认为，近期禽链价格回落是因为鸡产品价格短期连创新高，下游抵触心理较重，鸡肉价格下行又带动鸡苗、毛鸡价格回落，目前鸡苗、毛鸡价格已有企稳迹象，我们判断禽链价格持续下调概率偏小：（1）今年 1- 3 月父母代鸡苗周均销量 60 万套左右，远低于往年水平，从而导致第四季度肉鸡出栏量不足；（2）下游库存仍维持低位；（3）8 月以来，美国、法国、荷兰相继爆发高、低致病性禽流感， 11 月 28 日美国再爆低致病性禽流感，2019 年大概率将延续低引种。短期白羽肉鸡板块股价回调明显，禽链价格中期上涨趋势不变，估值尚处历史底部，继续推荐禽链。
非洲猪瘟疫情扩散，猪价上涨周期有望提前，建议配置生猪养殖板块
今年 8 月爆发的非洲猪瘟疫情已成为本轮周期最大变数，该疫病根除难度极大，如疏忽防控，又会死灰复燃，农业部上周再曝 7 例非洲猪瘟疫情，我们判断，今后数年非洲猪瘟在我国持续扩散几成定局。
目前看，生猪禁运政策不会放松，主产区屠宰产能短期难以上量，各省（市）价格割裂状况将在较长期间内存在。随着疫病密度不断增加，养殖户心理将不断受到冲击，生猪产业将迎来大规模去产能，此外，种猪无法跨省（市）调运也将进一步减少生猪出栏，猪价上涨周期有望提前到来。
温氏股份（扣除肉鸡）、牧原股份、雏鹰农牧（2010- 2017 年）头猪市值最低点 3300- 4000 元，最高点 11,000- 21,000 元；正邦科技、雏鹰农牧（2018 年）头猪市值最低点在 1400- 2100 元，正邦科技头猪市值最高点在 8,618 元。目前，温氏股份（扣除肉鸡）、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧头猪市值分别在 5,446元、5,618 元、2,364 元和 2,436 元，处于历史低位，建议配置生猪养殖板块。
风险提示：疫病；销售价格不及预期
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