医药生物行业周报：继续关注不受带量采购影响的优质个股

主要观点

上周申万医药生物指数下跌 3.25%，行业排名末位。短期带量采购影响已经落地，但在情绪上仍会存在影响，建议继续关注不受带量采购及医保影响的领域。（1）不受影响的药品：如中药 OTC 济川药业。（2）服务：CRO 企业短期存在一致性评价新增订单增速下滑风险，但无论是短期还是长期，CRO 的发展并不依赖于一致性评价，创新药的订单会只增不减，推荐临床 CRO 龙头泰格医药；连锁医院不依赖于医保资金，建议关注爱尔眼科、通策医疗。（3）器械：家用器械龙头鱼跃医疗。（4）商业：带量采购实施后，尽管商业企业的收入会受到一定程度影响，但头部企业的订单会上升，同时考虑到医保预付资金情况，商业企业现金流会有所改善，建议关注国药股份。中长期关注创新药、优质仿制药、流通以及不受带量采购影响的优质龙头（中药、器械、服务）。（1）创新药：关注一线创新龙头恒瑞医药、二线创新标的华东医药、安科生物，以及推荐受益于创新药产业发展的CRO 龙头泰格医药。（2）优质仿制药：带量采购将会使仿制药企业的净利率逐步降低，对估值上形成压制，但短期利好已通过一致性评价、但市场份额仍较低的企业，关注出口转申报的华海药业。（3）流通板块继续推荐整合：推荐精细化管理药店龙头益丰药房、一心堂；建议关注拥有渠道优势的全国龙头九州通。（4）不受政策影响的各领域龙头：推荐优质儿童药企济川药业，生长激素龙头安科生物，血制品、四价流感疫苗双龙头华兰生物；国内角膜塑形镜龙头欧普康视、家用医疗器械龙头鱼跃医疗；关注连锁医院龙头爱尔眼科、通策医疗。

上周市场表现

上证综指上周跌幅 0.47%， SW 医药生物指数下跌 3.25%，行业排名25，跑输沪深 300。子行业中医疗服务（-0.97%）、中药（-1.11%）、化学制剂（-2.00%）、化学原料药（-3.17%）跑赢板块，医药商业（-3.33%）、医疗器械（-5.54%）、生物制品（-7.31%）跑输板块。。

行业动态

卫建委：《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》；药明康德在港交所上市，募资 75 亿港元。

板块估值

截至 12 月 15 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM 整体法，剔除负值）为 25.47 倍，低于历史平均 39 倍 PE（2006 年至今），相对于沪深 300 的 10.42 倍最新 PE 的溢价率为 144.37%，近期回落明显。子板块方面，医疗服务估值 54 倍，医疗器械 33 倍，生物制品 32 倍，化学制剂 31 倍、化学原料药 20 倍，中药 19 倍，医药商业 17 倍。

风险提示

政策变动风险；系统性风险。
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