1月模拟组合为：贵州茅台（40%）、恒顺醋业（40%）、伊利股份（20%）。上周我们模拟组合收益率为+1.94%，跑赢沪深300指数的+0.51%与中信食品饮料指数的+0.53%。
中信白酒指数本周（1.21-1.25）上涨0.28%。本周白酒板块仍然维持上涨势头。由于18年底从各公司调研来看，基本渠道库存保持良性，叠加1月备货较为稳健进行，经销商打款积极性未见明显下降，预计节前白酒行情有望维持。节后批价预期下行，可能会对板块形成一定压力。近期建议坚守业绩确定性较好的一线白酒，和低估值地产酒。
乳制品节前促销依旧，蒙牛稍显强势。从本周渠道调研来看，两强维持节前正常促销，促销活动与销售价与上周基本持平，两强相比蒙牛折扣力度更大。另外本周新鲜度有稍微提升，伊利、蒙牛出货效应明显。本周伊利调研再次传达收入端争夺意愿，我们认为19年收入端继续争夺已成定局，19年乳业关注点将在于两强在收入争夺过程中谁能够更加稳固——收入增速保持的同时还能实现利润率提升。这将取决于两强战略意图和彼此季度间博弈，我们拭目以待的同时，仍然维持之前观点：（1）两强收入争夺战力度预计同比略降温，但并不会显著降温；（2）收入端争夺略降温意味19年费用率有一定宽松空间；（3）预计两强净利率19年二季度有望得到提升。
千禾领涨食品板块，助推调味品板块涨幅靠前。本周千禾味业发布业绩预增公告，公司2018年度归母净利润同比预增7,923.27~10,804.46万元，同比+55%到75%。归母扣非净利润同比预增1,561.64~2,863.01万元，同比+12%到22%。同时公司调研也反馈基本面一切向好，且业绩符合预期，叠加恒顺醋业前期提价和近期催化剂，本周实现+5.47%的涨幅，齐助推调味品板块涨幅位列本周第三，也持续印证我们此前观点：调味品板块龙头全年业绩完成无忧，板块整体估值虽高但短期防守属性仍然较好，逆势下具备良好穿越周期能力，我们将调味品板块列为近期大众品首推。
啤酒行业低端竞争趋缓、ASP提升，19年盈利持续改善。19年预计啤酒产量弱复苏情形仍然持续，各公司收入端仍然需要依靠价格提升来推动，而价格提升主要依赖于ASP提升（结构优化&可能性局部提价）。不过由于我们预计19年啤酒行业可能因进口大麦和玻璃瓶成本提升而整体成本承压（见我们策略报告-白酒周期短期承压，乳制品、调味品寻找中线机会，预计平均提升幅度在4.0%左右），因此ASP加速提升的企业将有望对冲成本的压力，实现盈利端的持续改善。另外由于目前行业仍然处于改善阶段，各公司为优化产品结构而对应的相关工作并未完全结束，包括关厂、销售体系改革等，使得未来1-2年仍然是行业盈利彻底释放的前调整期。因此，这也是非常重要的布局期。19年寻找中线机会点逐步布局，将是应对未来板块价值提升的最佳策略。
风险提示：宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。
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