匿名人员
2019-2-23 23:56
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一周市场表现：多重因素利好，市场大幅反弹
本周非金属建材除耐火材料板块涨幅为2.40%未跑赢大盘的2.98%以外，水泥制造、玻纤、玻璃制造、管材分别为7.00%、5.63%、4.46%和3.11%，均跑赢大盘。本周建材行业以6.06%涨幅位列所
有行业周涨幅的第5位。
水泥：华东限产超预期，价格大幅上涨本周全国水泥市场价格环比大幅上涨2.6%。上涨地区主要集中在华东和中南，涨幅10-50元/吨。10月底11月初，国内水泥价格高位继续大幅上涨，主要原因：一是自10月份以来，市场供需关系持续保持良好，库存处于偏低水平；二是随着北方地区陆续执行错峰生产，本地供应和南下量都将不断减少；三是南方地区如浙江、安徽和江苏部分地区突发强制性限产，环保督查组进驻金峰水泥，停产六条熟料生产配合上海进博会，具体开窑时间待定。30日浙江南方也接到政府确切的停产通知。另外11月开始安徽广德5条生产线停产1个月，浙江湖州10条生产线各停10天。和去年四季度一样，旺季遇到强制性停产。水泥行业4季度高景气的确定性进一步增强。进入11月份后，北方地区即将迎来淡季，后期价格再上涨的可能性不大。南方地区，特别华东地区因熟料供应短缺，水泥价格或将继续上涨；华南地区市场供需基本保持平衡，主导企业更倾向于价格在高位保持稳定。
本周行业观点：
三季报披露完毕，水泥三季报高景气延续，受益于环保政策的严格、短运输半径带来的区域内龙头企业之间的良好协同，水泥行业呈现淡季不淡，旺季更旺的走势。行业龙头水泥企业吨净利不断刷新历史新高。玻璃三季报收入利润同步增长，但由于玻璃上游供给弹性弱于水泥，有一定新增产能压力，运输半径更长，地产相关性更大，原材料价格波动更大等特点，行业盈利增速低于水泥。其他建材方面，龙头消费类建材仍然受益于行业集中度提升的影响，呈现了高于行业的增速，同时在信用紧缩的背景下更加重视不牺牲现金流量表的营收增长，而北新建材等则由于去年3季报基数较高而出现了利润的下滑。公募基金三季报建材板块重仓市值比例1.14%，环比增加0.3个百分点，但仍维持低配，持仓主要集中在龙头海螺水泥，高弹性品种万年青和华新水泥，以及消费类建材中的龙头东方雨虹和北新建材等，获得较多加仓的是海螺水泥和超跌估值接近历史底部的东方雨虹，而北新建材由于去年三季报基数较高，三季报预期回落而被减仓。北上资金的情况来看，海螺外资持股从最高10.6%的持股比例一度下降到8.66%，而最近又回升到9.5%附近。海螺水泥通过对标海外拉豪集团、PE以及现金流等多个角度进行估值，市值水平都有提升空间；而华新水泥相较海螺弹性更大；冀东水泥整合效应会继续提升，明年京津冀的需求弹性较大；推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥等。北新建材和东方雨虹的估值水泥都降到了历史最低水平，对于被历史证明了的优秀公司来说，目前估值在反应了市占率、地产、现金流、股权质押等悲观预期的基础上进一步折价，有修复空间，推荐北新建材、东方雨虹等。同时建议继续关注伟星新材、三棵树等优质公司。
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