餐饮旅游行业周报：中青旅拟设立消费金融公司

投资要点：

一周市场回顾：

上周餐饮旅游板块上涨3.17%，沪深300指数上涨0.28%。旅游板块涨幅高于沪深300指数，跑赢沪深300指数2.89pct。板块自年初至今下跌6.30%，仅次于银行板块（-5.83%），列所有中信一级行业第2位。上周有26个中信一级行业收涨。涨幅最高为农林牧渔行业3.52%，跌幅最大为医药-2.28%。餐饮旅游行业上涨3.17%，列全部29个中信一级行业第2位。延续前一周的涨势，上周餐饮旅游行业四个子板块再度全部收涨。涨幅较高的是旅行社子版块4.88%，景区、酒店、餐饮子版块分别收于1.19%/2.08%/3.10%。从个股来看，上周餐饮旅游板块中有22只个股上涨，涨幅居前个股为中国国旅、大东海A、桂林旅游、广州酒店、大连圣亚。

餐饮旅游行业估值在持续回调后进入一个相对稳定的平台期，近两周略有回升。截至上周收盘，餐饮旅游行业估值（TTM整体法）为27.79倍，比前一周回升0.81个单位。估值溢价率上调4.41pct至200.95%。各细分子行业的估值维持低位调整格局，近期略有回升。截至上周收盘景区、旅行社、酒店、餐饮子板块估值分别为24.31倍（+0.25）、32.37倍（+1.54）、23.01倍（+0.23）、35.35倍（+1.20）。

投资建议：

中美贸易摩擦暂缓却突发华为事件；欧洲政治局势走向不明，英国脱欧变“拖欧”，法国因“黄背心”运动而局势动荡。我国经济承压仍有下行空间。除了以上外部因素外，对于旅游消费来说，更大的影响因素来自于人们的情绪和对未来的预期，而马上到来的元旦假期和春节假期将成为观察人们对旅游和消费热情的绝佳窗口。

我们坚持认为长期来看旅游行业增长的内在逻辑未改变，人口红利和消费分级红利仍有相当大的空间。当下随着大盘和消费股的调整，餐饮旅游行业经历了回调，部分优质标的估值已回到低位，而在大盘蓄势上涨时，旅游行业显示出良好的价格弹性。维持整个行业“同步大市”的评级。推荐标的：1）免税业龙头公司中国国旅（601888，离岛免税政策利好，并购整合，探索国际扩张）；2）关注具备长期成长空间，业绩表现良好的公司：宋城演艺（300144，国内演艺市场龙头，业绩具备高成长性）。

风险提示：

1）宏观经济增速下行；

2）旅游行业系统性风险；

3）重大意外灾害事件。
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