房地产行业周报（第四十九周）

本周观点：债券融资放量，发行成本跃升

我们认为11月债券融资规模的改善主要与下半年债券到期规模较大以及交易所针对地产债“借新还旧”的审批原则有关，随着2018年末至2019年偿债高峰的延续，预计债券发行规模维持高位。11月综合成本的提升或主要受境外债占比较高以及部分房企发行高息债券等结构性因素的影响，但是也在一定程度上反映出市场降价预期、观望情绪浓厚以及去化速度放缓对房企资金链的施压。我们认为目前行业融资环境依然呈现出监管严格、公司分化的态势。虽然行业现金流压力有所缓解，但是融资成本的提升预期使得行业盈利空间进一步收窄。

上周回顾

上周地产板块全周上涨0.07%，低于沪深300指数0.20pct。细分板块方面，园区开发、中介服务分别上涨2.88%、0.48%，房地产开发下跌0.24%。

重点公司及动态

TOP50上市房企2018预测PE中位值7.0倍（Wind一致预期），建议继续关注龙头房企万科A，绿地控股，中南建设，金地集团等。

风险提示：棚改支持力度下降带动三四线成交走低；房贷利率水平持续抬升；需求端去杠杆超预期。
查看PDF原文