匿名人员
2019-2-23 23:52
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本周重要事件： 宁夏、 广东先后印发风电项目竞争性配置方案；光伏玻璃12 月大幅提价后订单陆续落地。
板块配置建议： 临近年底， 2019 年光伏及新能源车补贴调整方案将落地，预期波动可能造成短期股价波动加大，考虑到国家财政预算趋紧的大背景，我们认为无论是光伏的指标规模/补贴、还是新能源车的补贴强度，显著超过市场预期的概率均偏低，但我们再次重点强调两个行业自身的内生发展动力正在持续加强（光伏国内外平价需求、电车自发消费需求），对补贴的依赖程度快速减弱，且未来一年内板块横向比较优势突出，回调即是配置机会。维持重点推荐：高效光伏制造、特高压设备、电池整车龙头。
本周重点组合： 通威股份、信义光能、隆基股份、平高电气、国电南瑞。
新能源发电： 光伏年底小旺季表现超预期且有望延续至 Q1 初；关注风电项目竞争性配置方案的推广和实际竞标落地情况。
上周周报我们强调战略看好光伏板块，本周在没有明显催化剂的情况下板块表现继续走强，重申近期逻辑如下： 1）短期逻辑有超预期：年底小旺季及电池片、玻璃等产品价格连续走强； 2）中期逻辑有验证（核心）：下半年海外市场出货及明年上半年订单展望乐观； 3）潜在利空有消化： Q1 供需矛盾激烈的时间窗口较短，可能产生淡季不淡效果。
本周广东省能源局和宁夏自治区发改委先后印发风电项目竞争配置办法，申报电价权重占比均达到 40%以上，但评分标准差异显著，其中广东方案对“降电价”激励偏弱（有助避免恶性低价竞争），但对省内已开发项目业绩规模大的企业有所倾斜，宁夏方案对“降电价”激励充足，对企业项目业绩要求不区分地区，但对消纳条件评分权重较高。密切关注后续其他省份的方案出台情况及首批竞争性配置风电项目的竞标结果。
电力设备： 11 月 PMI 已到荣枯线，工业制造业短期下行压力依旧，中小民营企业利润增速拐点将成为工控需求反弹的关键时点。
11 月制造业 PMI 环比下滑 0.2pct，连续六月处于下行通道，其中核心指标生产和新订单指数分别为 51.9/50.4， 环比下降 0.1pct/0.4pct。与此对应的是 10 月份用电量增速同比增长为 6.2%，拉低 1~10 月份累计增速至7.1%，用电量增速的下滑也一定程度上佐证了生产活动的走弱。从细分企业类 型 来 看 ， 大 / 中 / 小 型 企 业 PMI 分 别 为 50.6/49.1/49.2 ， 比 上 月 -1pct/+1.4pct/-0.6pct，中小型企业和大型企业景气度出现明显分化，我们也一直在强调中小型企业（民营企业）的自动化技改需求下滑是工控行业需求增速下降的关键原因，而有色、石化等上游大型制造业由于盈利能力持续处于高位智能化、无人化技改支出较大，反馈到 Q3 工控 OEM 增速降至3~4%，项目型增速略微下滑至 6~7%。我们认为短期工业制造业经营下行压力依旧存在，预计明年最快二季度中旬中小型制造业（民营企业）盈利能力增速有望企稳，被压制的技改自动化升级需求就有望出现抬升。
新能源汽车： 2018 年第 12 批新能源汽车推广目录发布， 133 款车型上榜；工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》鼓励代工模式。
本周工信部发布第 314 批新车公告及 2018 年第 12 批新能源车推广目录，共 66 家企业的 133 款车型上榜。其中乘用车 53 款、客车 34 款、专用车 46款。乘用车电池能量密度普遍提升至 120Wh/kg 以上，其中 9 款车型超过160Wh/kg，比亚迪、江淮华霆、宁德时代位列电池配套车型数量前三， 整车厂自供和合资 PACK 配套明显增多。
风险提示： 产业链价格竞争激烈程度超预期。
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